期货市场“定价功能”的实现

龚吉安

期货投资咨询资格证号: Z0011063

理论界认为期货市场有两大功能：一、价格发现；二套期保值。我国期货起步较晚，期货行业都以推广套期保值业务作为期货行业的核心业务。但我们认为“价格发现”才是期货市场的核心功能，价格发现功能发挥的好，套期保值功能才能有效发挥并不断提升。

“价格发现”从小了说可以帮助企业更好的实现套期保值功能，从大了说可以实现“全球定价权”的争夺。

  如何实现“全球定价权”？我认为需要硬实力和软实力两方面的强。

一、硬实力

所谓的硬实力包括商品供需和流通的现货市场实力，也包括期货市场有足够的成交量和持仓量的资金实力。

以铁矿石市场为例，全球铁矿石主产地在澳大利亚和巴西，但新加坡期货交易所的铁矿石价格对全球市场价格具有非常大的影响力。主要原因在于中国是全球铁矿石出口的核心区域，新加坡是全球铁矿石贸易的中转站。同时，全球的铁矿石投机资金大量集中在新加坡市场。

以原油市场为例，美国纽约交易所是全球原油的定价中心。美国是全球原油消费大国，中东是全球原油主要供应地区。但全球公认的原油定价中心是纽约交易所的原油，而不是中东的迪拜和欧洲的布伦特原油交易所。主要原因是美国的投资资金在原油市场上的比重很高。

我国目前是全球大宗商品的重要需求方，我国期货市场的资金容量也逐年扩大，我国的期货市场在全球市场的影响力也越来越大。这是由我们国家的硬实力决定的。

二、软实力

所谓软实力包括：一、期货交易参与者发现供求可能存在变化而通过交易实现市场价格领先与其他市场波动的能力；二、维持供求主导价格而抵御片面资金干扰市场的能力。

由于我国期货行业起步较晚，在软实力上与发达国家市场还有较大差距，主要体现在两个方面。

第一方面，期货交易服务机构配套研发能力弱。我们的期货经营机构大部分还不具备全球大数据收集能力，全球供求变化的数据收集和理论依据大多参考海外机构。期货公司的主要功能依然保留在不断拓展投资者市场，从业人员考评以开发并获得客户资金作为主要考评指标，而研发方面的投入比例远低于国外发达市场。

第二方面，国内期货参与者的交易逻辑依然停留在“散户化思维”。大部分的期货投资人进行交易的依据是“期货市场技术分析”。这种非常容易上手的分析方法带来的期货波动方式往往是“情绪化主导”的。也就是我们常说的“追涨、杀跌”。

当然，国内的期货行业这些年有了长足的进步。以某领头期货公司为例，该公司在黑色、能化两个板块上培养了大量人才。这些人才进入到现货行业生产、流通、消费各个层面，让黑色和能化板块期货价格的有效性大幅提升。

虽然我们看到这个公司也经常被期货投资人抱怨，经常有企业或期货投资人对这家公司进行“实名举报”，认为这家期货公司操纵期货价格、扰乱市场秩序。但我们监管机构从来没有对这家期货公司进行过处罚。主要原因，这家公司客户交易带来的期货价格涨跌并没有干扰市场，而是提前预期未来供求的改变。通过交易行为让供求可能存在的变化在期货价格上有效的体现。

三、总结

未来，我们期货行业依然有非常大的发展空间。这个空间也是我们期货从业人员的使命。一方面，继续获得更多客户增加期货市场容量，让我们的期货市场规模进一步提升；另一方面，加强大数据获取，并建立我们自己的商品供求理论体系。让中国期货行业在“全球定价”的道路上越走越远。