黑色周报:政策影响边际递减 消费减弱反弹乏力(第20210608期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2021-06-08 15:53

作者:钱欢    

投资咨询资格证号: Z0015175

一、市场综述

政策依然是现阶段扰动黑色商品价格的最大因素,但政策的边际影响在递减。目前钢厂利润较低,产量增幅有限,短期价格见顶;成材去库速度减缓,产量较高,限产暂无定论,缺乏继续涨价动力。煤限产与进口均无放松迹象,需求较好,而焦炭供应增量较大,库存持续累库,将处于煤强炭弱格局。综上,黑色商品价格由强至弱依次是焦煤、铁矿、螺纹、热卷、焦炭,在限产政策不确定性的扰动下,价格波动幅度将较大。

二、商品观点

本周重点关注品种:焦煤

铁矿石:去库,钢厂库存较低,发货量下降,铁水产量维持高位,钢厂或有补库需求,且海外铁矿石仍将处于供需紧平衡,具有价格支撑作用,但短期来看国内盘面价格基本兑现高预期,将宽幅震荡;

焦  炭:厂库增加,港口库存降低;焦化利润小幅回升,产量继续上升,处于供需两旺的阶段,盘面基本兑现高消费、补库预期,价格难以继续上涨,将偏弱运行;

焦  煤:库存水平较低,消费较好。铁水产量较高,利好需求,且进口煤难以放开,煤矿限产无放松迹象,供应增量有限,长期来看仍将偏强运行。

成  材:螺纹产量小幅回升,去库速度减缓,表需回升,钢厂利润回升。热卷产量维持高位,消费一般,钢厂累库。短期来看,限产政策影响边际减弱,市场逐渐回归理性,基差走弱,难以继续上涨,或将偏弱运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数:涨

黑色价格指数

各品种价格指数

数据来源:WIND

上周黑色系商品价格指数为2169.32,上涨5.47%,其中铁矿石和硅铁涨幅较大。

2、黑色库存指数:小幅去库

黑色库存指数

各品种库存指数

数据来源:WIND

上周黑色库存指数1103.79,环比减少1.15%,同比减少4.10%,其中螺纹钢、铁矿去库速度尚可,热卷小幅累库。

3、黑色基差率:变小

黑色基差率

各品种基差率

数据来源:WIND

上周黑色系商品基差率整体变小,期货涨幅大于现货涨幅,其中铁矿石基差最大。

4、商品数据

(1)成材

成材数据

数据来源:WIND

螺纹钢产量小幅上升,社会库存去库速度减缓,钢厂去库,表观消费回升。钢厂利润小幅上升,钢厂生产积极性尚可。上周江苏限产基本落地,螺纹价格偏强震荡,市场情绪回暖,现货成交放量。从全国城市库存与房地产开发投资来看,华中、华北地区地产投资同比较高,建材库存去化较快,或将在六月下旬见底,将有补库需求。短期来看,螺纹成本支撑较强,但限产政策不确定性较大,且价格估值仍然较高,价格维持宽幅震荡。

热卷继续累库,利润较高,钢厂保持高产量,表观消费一般。近期现货价格回升,终端观望情绪渐浓,使得出货差于螺纹,卷螺差将进一步缩小。短期而言,政策主要任务是稳价和保供,“碳中和”限产暂时较为宽松,基差走弱,价格缺乏继续上涨的动力。

(2)铁矿石

铁矿石数据

数据来源:WIND

铁矿石港口库存不增反降,钢厂库存继续走低,总发货量回落,到港量下降。从生产角度来看,铁水产量稳步上升,处于历史较高位。目前钢厂生产钢材利润较低,生产意愿有所降低,且铁矿石需会受到限产政策干扰。钢厂库存低于前两年同期,钢厂或有补库行为,现货价格难以大跌,但期货盘面基本兑现补库和高需求预期,缺乏继续大涨动力。从全球来看,海外铁矿石需求仍较高,全球铁矿石仍将处于供需紧平衡,对国内铁矿石价格具有一定支撑作用。根据往年来看,六月关于限产的消息将会较多,预计价格将会剧烈波动,维持宽幅震荡。 

(3)焦炭、焦煤

焦煤焦炭数据

数据来源:WIND

焦炭产量持续增加,钢厂继续补库,使得厂库累库,港口库存下降;下游消费较好,处于供需两旺的阶段,无突出矛盾点,短期来看,盘面基本兑现钢厂补库预期和限产放松预期,缺乏继续向上动力,预计将偏弱运行。

焦煤港口与厂库均去库,库存水平较低,消费较好。铁水产量居高不下、焦炭产量稳步上升,利好焦煤需求;且进口煤难以放开,煤矿限产无放松迹象,供应增量有限,预计后期煤价仍将偏强运行,需注意政策的不确定性。

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