节前效应促使反弹 节后持续外强内弱

作者：龚吉安

投资咨询资格证号: Z0011063

关键词： 节前效应，疫情控制，美元计价商品

内容摘要：

节前商品出现反弹概率较大。从往年规律来看，在春节前央行将适当增加货币投放量，增强市场的流动性；再加上临近春节，受过节气氛的影响，市场情绪偏乐观，但节前最后一天出现宽幅震荡的可能性较大，需注意控制风险。

节后将维持外强内弱格局。由于天气转暖和疫苗的快速普及，疫情得到控制的几率增大；欧美国家经济复苏将超出预期，再加上前期欧美国家发放大量货币，将对美元计价商品造成冲击，继续上涨的可能性大。

原油：全球原油产量未新增，OPEC继续实施减产计划；随着疫情好转、经济复苏，原油供需逐步改善，预计原油库存将进一步下降。市场受乐观情绪的影响，我们预计未来原油将带领石油化工持续上涨。

尤其关注橡胶。考虑到未来供应增长乏力的情况，我们认为未来可长期持有橡胶。

有色金属：受外盘影响较大，且目前库存低，铜、镍、锡持续去库中。整体来看基本面向好，但目前价格处于高位，建议等待节后做多机会。

一、上周商品指数运行情况

商品价格指数为1354.94，本周上涨0.68%。

黄金白银、煤化工、石油化工、原油、软商品和副食品板块出现不同程度的上涨；其中，原油和石油化工板块涨幅较大。

黑色、有色金属和油脂油料板块出现回调；其中，油脂油料板块回调幅度最大。

二、基差率

从基差上看，上周商品基差率为“1.88%”，基差率出现下降，仍维持正值。

黑色、有色金属、煤化工、油脂油料和副食品板块的基差率为正值；其中，黑色板块基差率上升幅度较大。

黄金白银、石油化工、原油和软商品板块基差率为负值；其中，石油化工与原油基差率出现上升。

三、库存指数

上周商品库存出现小幅累库，但整体库存处于同期低位。

上周仅黑色和煤化工板块出现累库；其中，黑色板块累库幅度较大。

有色金属、石油化工、原油和油脂油料板块出现去库；其中油脂油料板块去库速度较快。

四、组合波动率

本周商品组合波动率为0.176，出现小幅上升。

本周有色金属、软商品、油脂油料和副食品板块组合波动率出现下降；其中，有色金属和油脂油料板块组合波动率处于同期高位。

黑色、黄金白银、煤化工、石油化工和原油组合波动率出现小幅上升；其中，黄金白银上升速度较快。

五、总结

节前资金面的放宽，再加上市场乐观情绪的影响，节前效应促使商品反弹的可能性增大。疫情虽然在蔓延，但天气转暖和疫苗的普及，降低了疫情控制的难度。欧美国家经济的复苏和大量投放的货币，利好于美元计价商品。建议关注原油和有色金属板块。