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  • 扬帆起航——触底反弹之后的新篇章-中信建投期货杭州分公司
  • 本站编辑:中信建投期货杭州分公司发布日期:2020-06-16 16:57 浏览次数:


扬帆起航——触底反弹之后的新篇章


作者:俞东袁  期货投资咨询证号:Z0015174


扬帆起航——触底反弹之后的新篇章-中信建投期货杭州分公司


原油跌至负数后,一路反弹至40美元附近,先前我们已经说过20美元以下的原油是不可持续的,在这一轮超跌反弹中,一方面是OPEC主动减产970万桶/日并且俄罗斯美国也相应减产,全球供应从一亿桶/天的水平下降至8500万桶/天,供应为近20年低点;另一方面全球复产,需求开始上升,在诸多利多因素推动下,原油涨至40美元。一月左右的时间,原油价格上涨100%,月涨幅也是创造了历史。


最近的OPEC会议,减产协议将至少延期到7月底,且部分国家宣布将努力完成减产目标,正当市场兴奋时,认为价格仍将继续上涨,风险也如期而至。供应利好已经基本兑现,同时我们也看到,美国,欧洲,印度等疫情影响使得需求仍未恢复,全球库存(含战略库存)不断增加。


油价涨到40美元之后开始回调,此时市场开始担心OPEC减产执行效率,美国钻机是否会重开,二次疫情是否会爆发等等利空因素,诚然,油价到了40美元之后的确有压力,因为此时的价格基本已经覆盖绝大多数国家开采成本,除美国和中国在40美元上方,其余国家尤其是OPEC国家,开采成本普遍在20美元下方,为了覆盖国家成本,只能通过大量卖油来实现,所以油价越高越会刺激产油国产油,当供应增加后原油价格也很难上涨,可以说原油20-40美元第一阶段的上涨可以说结束了。


看到风险的同时,我们也要理性看待原油,40美元上方有压力,但是也不需要过于恐慌,毕竟还不是所有的国家都有利润,若市场恐慌过度,油价继续下跌至20-30美元,那么还是值得投资的,若原油价格远低于成本我们就去买入。当然这个逻辑还是先前的,是否能回调到如此低位很难说,但原油迟早是会脱离这个阶段的。


原油若需要翻开新的篇章,库存拐点的到来尤为重要,疫情爆发以来,全球库存一直在上升,始终处于供过于求的格局,原油若要继续上涨,那必须是真正的供需利好到来,全球复工积极生产,库存连续下降,原油价格才具备大涨的可能。


除了原油,期货商品中沥青和燃油可以说是原油的嫡系,原油大跌之后,燃油和沥青成本端大幅下跌,燃油与疫情息息相关,若后续生产活动恢复之后,或许能触底反弹,但其本身供需并无太多利好,超跌反弹可以期待,但后期投资价值不如原油和沥青,沥青之前已经讲过,在成本和大基建的双重利好下,投资价值甚至会超过原油。目前正值梅雨季节,华东的沥青需求减少,总体累库,但下半年的大基建是值得期待的。


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