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  • 期权干货知识——买入看跌期权策略
  • 本站编辑:中信建投期货杭州分公司发布日期:2020-02-18 12:49 浏览次数:

期权干货知识——买入看跌期权策略


买入看跌期权是期权4个基本交易策略之一。投资者买入看跌期权合约,支付权利金,也由此获得可选择以行权价格卖出标的资产的权利。买入看跌期权适用于预期标的资产价格下跌的情形。


它的到期盈亏情况是怎么样的呢?让我们通过一个例子来分析。


买入看跌期权策略——中信建投期货杭州分公司


2019年1月,沪深300指数3250点,投资者张先生认为未来2个月股指会下跌,于是买入2019年3月到期的行权价格3200点的沪深300股指看跌期权,支付权利金75点,并持有到期。


张先生的最终交易结果如何呢?让我们先看看到期时张先生的行权情况和行权盈亏。


买入看跌期权策略——中信建投期货杭州分公司


在到期时,如果沪深300指数点位高于3200点,例如是3300点,那么张先生以3200点的价格卖出市场价格3300点的指数是不明智的。他会放弃行权,行权盈亏也就是0。


同理我们得到,当股指高于3200点的时候,张先生的行权盈亏是一条与横轴重合的水平线。


到期时,如果沪深300指数点位低于3200点呢,假设是3100点,那么张先生以3200点的价格卖出市场价格3100点的指数是划算的,因此他会选择行权。


行权收益是100点,它等于3200减去3100,也就是行权价格与沪深300指数点位的差值。


同理我们可以得到,当股指低于行权价格的时候,张先生的行权收益是一条45度斜向左上的直线,行权收益会随着指数点位的降低而逐渐增加。


将两种情况结合起来,张先生在到期时的行权盈亏就是由一条水平线和一条45度斜向左上的线段构成的折线,也就是图中的额这一条蓝线。


买入看跌期权策略——中信建投期货杭州分公司


但是我们别忘了,张先生在买入看跌期权的时候,支付了75点的权利金,因此对于买入看跌期权的总盈亏,我们需要在行权盈亏的基础上,扣除75点的权利金成本 。


从到期损益图上看,就是将行权盈亏整体向下平行移动75点,就是盈亏图中红色的那条折线,这也就是张先生买入看跌期权策略的最终收益。


买入看跌期权策略——中信建投期货杭州分公司


从到期损益图我们可以看到,买入看跌期权策略适用于预期标的价格下跌的情形,且到期时跌幅越大,收益越大。


这里我们注意到有一个很特殊的点,3125点,当沪深300指数处于这个点位时,看跌期权的行权收益75点正好和期权75点的权利金抵消。


投资者张先生既不盈利也不亏损,这个点就是盈亏平衡点。它等于看跌期权的行权价格减去权利金。


到期时,当标的股票指数低于盈亏平衡点时,张先生买入看跌期权的交易就会盈利;当标的指数高于盈亏平衡点时,张先生买入看跌期权的交易便会亏损。


虽然从损益图上看,买入看跌期权策略的最大损失是所支付的权利金,收益会随着标的资产的下降而不断增加,看似是一个非常划算的交易。


但是需要注意的是,到期时只有当标的指数价格低于盈亏平衡点时,买入看跌期权才会获利。而当标的指数上涨则会损失全部的权利金投入,亏损是100%。


所以投资者在进行买入看跌期权交易之前,需要试问一下自己,指数价格跌穿盈亏平衡点,即行权价格和权利金之差的概率到底有多大,如果指数上涨了,自己是否能够承受,损失所有投入的资金这一结果呢?



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