锌要继续做多吗,铅可以逢高做空

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2020-05-11 12:48


锌要继续做多吗,铅可以逢高做空

作者:江露

期货投资咨询从业证号:Z0012916

研究助理:王贤伟

期货从业证号:F3048178


一、行情回顾


本周沪铅低位反弹,重心有所提升。周中高位一度探至14000元/吨,后压力极强,沪铅回吐涨幅,截止周五,伦铅收于13895元/吨。本周沪锌三连阳走势强劲,重心持续抬升。周中一度涨至17050元/吨。截止周五,主力合约收盘于16895元,周比上涨3.57%。周内3个交易日主力持仓增加3.2万余手至11.7万手,多头力量逐渐增强。


二、价格影响因素分析


1.宏观面:经济衰退风险仍大,宽松政策或将延续;


1.1国外:经济衰退风险仍大,宽松政策或将延续

欧美疫情逐步回落,经济逐步恢复,新兴经济体新增确诊数快速增长,距离经济全面开放仍需时日;中美高层代表通电话,紧张关系有所缓和;英央行维持当前利率水平及购债规模不变。

美国失业人数大幅增加,采用负利率预期升温。

欧盟复苏基金夏季前难以启动,欧元经济面临严重衰退风险。

总体来看,大封锁背景下,全球经济仍面临严重的衰退风险,失业人口攀升,宽松政策或将延续。


1.2国内:资金面持续宽松,产业链恢复较快

发改委等四部门联合印发通知,要统筹抓好疫情防控和复工复产,带动产业链上下游企业尽快恢复正常生产经营,稳定就业岗位,大力推进创新创业,释放新的岗位需求。

国开行推出第二批3500亿元(含外汇100亿美元)复工复产达产专项贷款,支持产业链协同复工复产达产。

上海自贸区新设金融机构最高补贴6000万;支持中外合资设立外方控股的理财公司,支持设立由外资控股或全资持有的证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司;探索始点自由贸易账户的境外投资收益递延纳税,探索开展本外币合一跨境资金池试点。

中国4月(以人民币计)出口同比增长8.2%,进口下降10.2%;4月(以美元计)出口同比增长3.5%,进口下降14.2%;4月财新服务业PMI44.4,综合PMI47.6,均有所回升。

中汽协表示4月汽车行业销量预计完成200万辆,环比增长39.8%,同比增长0.9%,1-4月汽车行业累积销量预计完成567万辆,同比下降32.1%。

总体来看,我国加大资金规模支持企业复工复产,同事稳定就业,促进终端消费。此外进一步开放资金准入限制,吸收外资流动性。


2.基本面:库存持续下降,消费有所改善


2.1加工费持续下滑,开工率略有下滑

根据Wind4月30日数据显示,锌外矿加工费持续回落,报收155美元/吨。南方平均加工费下滑至5100元/吨,北方加工费下滑至5300元/吨。在矿石供应偏紧的情况下,加工费持续下滑,利润让渡至矿山。部分冶炼厂有检修计划,开工率略有下滑。


2.2锌库存小幅回升,国内铅库存小幅下降

截止于5月8日,本周上期所锌库存较上周增加1170吨至122051吨;各地社会锌锭库存增加0.33万吨至22.4万吨,LME锌库存增加2750吨至100175吨。5月8日,上期所铅库存较上周减少214吨至6444吨。LME铅库存小幅增长525吨至73925吨。


2.3铅交投维持现状,锌交投不及上周

本周现货主流运行在14300-14400元/吨。本周铅价震荡运行,炼厂库存依然保持低位,但炼厂散单报价升水走低,实际消费转弱,截止周五,散单主流市场报价至SMM1#铅均价生生贴水50元/吨到平水出厂;贸易市场,流通货源依然较为有限,持货商多跟盘报高升水,截止周五,报至对2006合约升水450—500元/吨;再生铅本周在市场流通量增多,截止周五,含税再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水150—200元/吨出厂,个别地区有贴水250元/吨及以上的出厂报价。

本周上海市场0#国产对05合约升水100-120元/吨左右,双眼、驰宏对05合约升水100-130元/吨左右,进口SMC、比利时、西班牙对5月升水60-90元/吨左右。节后归来,期待锌持续上涨,冶炼厂积极出货,内强外弱进一步强化后,进口盈利窗口打开,市场进口锌流通增加,市场货源充裕,贸易商接长单交投活跃度较高,贡献日内大部分成交,但绝对价位拉涨后下游畏高观望,对接下游国产品牌会泽、双眼、白银等报价迅速向国产靠拢,而进口锌较国产贴水有限主要在贸易商间周转,凸显下游才买弱势,本周沪市成交略低于上周。


3.技术面:沪锌下方支撑较强,沪铅上方压力较强

沪锌2007主力合约,在16500元/吨附近支撑较为明显,目前在16700-17100元/吨附近震荡。

沪铅2006主力合约,在14000元/吨附近压力较为明显,目前在13500-14000元/吨附近震荡。


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三、结论与操作建议


宏观风险仍存,消费略有改善。

锌:基本面看目前进口矿供应仍然受限,国内矿石供应端持续处于偏紧状态,部分冶炼厂暂时计划进行常规检修,对锌价形成利好。冶炼厂积极出货,内强外弱进一步强化后,进口盈利窗口打开,市场进口锌流通增加。但价格拉涨后下游畏高观望,成交有所下滑。

铅:目前国内原生铅供应稳定,再生铅企业随着利润提升,企业开工意愿强烈,所以供应端压力较大。节日期间点解铅冶炼厂有一定累库。且铅消费市场正值传统淡季,蓄电池企业库存普遍较高,生产积极性有限,铅价承压概率较大。


策略

沪锌震荡偏强为主,沪铅承压回落概率较大。

沪锌2007合约周运行区间16700-17100元/吨附近,建议逢低做多。

沪铅2006合约周运行区间13500-14000元/吨附近,建议逢高做空。


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