供需错配，沪铜期货近强远弱

作者：张维鑫

期货投资咨询从业证号：Z0015332

利多：

1、投资在二季度将会持续发力，基建、房地产等需求有望提升，加之消费回补，铜需求“小阳春”仍有望延续；

2、国内显性铜库存持续回落，供需趋紧，现货价格得到较强支撑。

3、目前经济数据多次出现好于预期的情况，市场可能保持经济危机证伪逻辑下的较强势头

利空：

1、在疫情影响下，2020年宏观经济的形势不容乐观，整体需求回落乃是必然，大宗商品价格在中长期内会持续承压；

2、随着部分国家疫情得到一定控制，海外矿端供给有望回升，如秘鲁已计划恢复矿业生产。

3、目前仍有部分国家疫情出现爬坡迹象，如印度、俄罗斯等，导致全球经济活动彻底恢复的时点继续延长。

综合而言，短期内供需错配，铜价有望保持较强势头。在2020年全球经济下滑是大概率事件，全年需求下降，铜价上方存在较大压力，多头策略盈利空间有限。

期权：

整体策略以不看大涨为主，卖出虚值看涨为主。

操作策略：

投机资金多单建议逢高可考虑逐步减仓止盈；期权方面以不看大涨为主，可卖出45000以上的虚值看涨期权。

风险提示：铜矿供应不足，经济下滑幅度不及预期

基本面数据

1.1铜库存继续回落

1.2短期供需偏紧，沪铜相对现货维持贴水

1.3持仓量：投机力量减弱，多头相对走强

期权市场动态追踪

波动率表现

沪铜历史波动率将逐渐回落，铜期权隐含波动率则继续回落，市场趋于稳定。

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