周期理论在投资中的应用

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2020-10-12 11:21

周期理论在投资中的应用

作者:龚吉安

期货投资咨询资格证号: Z0011063

投资分析的方法很多,周期分析是众多分析方法中非常有效的一种方法。尤其在商品期货领域,周期分析的有效性更强。

周期分析具有远期预测性强,近期准确度高的特征。交易者在周期分析基础上建立的投资策略,交易成功率高、投资收益稳健。

一、周期分析的原理

自然界和人的活动都存在非常多的周期性规律,通过这些规律的推演可以预测未来会发生的事。

举个例子:如何预测明天下午两点钟的气温?我们会做三个周期推演:一、一年四季气温周期变化推演。通过季节确定和这个季节的平均温度大概可以预测明天的气温;二、一天的气温周期变化推演。在日均温度确定的情况下,根据一日内气温的变化规律大概推测出明天下午两点的温度;三、意外因素、天气情况的推演。比如推测明天下雨的概率,根据雨天和晴天的温度差异,在原来的温度基础上做修正。也有可能会有突然的雷暴天气,这种情况下气温的预测准确度会下降,但雷暴周期也是可以叠加进去分析的。

以上生活中最常用的分析方法在商品价格分析中的有效性也非常好。

二、周期分析的基础

周期分析的基础是大数据。能否通过大数据找到一系列周期,并通过大数据分析和逻辑证明这些周期是可稳定运行的是周期分析的关键。

我们在实践中发现非常多的周期规律,下面举几个例子。

1、商品行业周期。很多商品存在十年左右的行业周期,主要原因是这些商品的生产从企业资金投资到产出产品需要几年时间。当价格低迷时,资金不愿意投资这类生产企业,导致未来很长时间在需求增长的情况下没有供应增长。等到价格供求失衡后,资金原意投入到相关行业,再到实现生产需要好几年,这几年商品都会处于缺货状态,价格容易涨。到价格出现下跌时会发现依然有大量新上马生产项目,未来几年都会处于供过于求的状况。很大程度上,投产周期决定了商品行业周期。

2、商品需求的季节性周期。由于一年四季天气变化导致很多商品的需求在年内具有较大的波动。如建筑行业冬天无法室外施工,夏天又有高温,出现很明显的春秋需求强烈,冬夏需求低迷。但生产却是全年稳定的。由此导致年内供求季节性周期性波动。

3、资金周期。由于一年内每季度的GDP差异较大,央行在调节资金的时候需要参照GDP的变化情况。所以国内每年资金的供应量也会有比较稳定的季节周期。商品价格的涨跌最直接的影响来自购买力的变化,所以资金周期也是一项非常有价值的周期

4、参与者情绪周期。商品价格的涨跌与供求松紧的情况并非线性关系。当供求失衡的时候资金和资金推动的价格也往往具有非常强的周期性特征。例如可能出现以下波动:不相信、不确定——怀疑——确信——否认——再确信。价格的波动长期看供求短期看情绪,而情绪在相同的情况下往往也会有相同的反应。所以也可以进行周期研究。

周期分析需要有足够多的数据,大数据越丰富找到的周期规律也会越多。但不代表周期越多行情分析就越准确,需要不断证实这些周期的可持续性。

三、周期分析中的常用逻辑

在拥有很多大数据的情况下,寻找出稳定的周期规律后,我们一般按照“波”的特性做价格分析。主要去寻找“共振”和“抵消”两种效果。

当大周期供不应求、季节周期接近旺季、资金周期接近由紧向松的时候,也就意味着商品价格可能出现剧烈向上波动的时候。这种情况我们称为“波的向上共振时刻”。 同样的反过来,也有“向下共振时刻”。这种共振出现的时候也是投资收益最大的时候。

有“共振时刻”当然也会有“抵消时刻”,大部分的时候是各种波周期方向不一致的时候。所以一个商品来说,值得交易的“共振机会”或者称“趋势性机会”并不多。我们一般只会一年进行两到三次趋势性调整。

除了我们已了解和掌握的“波”周期外,还有很多因素是我们没有掌握的,但对行情的演变又极其重要。这种因素,我们一般进行“额外因素有利性分析”。

比如供应持续紧张、价格不断上涨的时候,行业呼吁降价和增加生产企业投资。很多时候这种呼吁带来的是远期期货合约的大幅贴水,也就是说“供不应求,同时远期期货合约价格远低于现货价格”。这种额外因素对商品价格的效果是“有利性”效果。因为远期价格低实际会导致生产者投产新产能的积极性下降,让供求紧张局面维持的更久。

当然也有“有利性分析”出现负面的情况,如价格高导致“替代性商品大幅增产”,这种情况出现时,我们往往需要下调盈利预期。

但大部分时候,“额外因素有利性分析”得到的正向效果都高于反向效果。因为当价格出现过高或过低的时候无论是政府行为或是行业从业者心理都倾向于反向需求。这个反向需求一般都会让供求失衡的关系保持的更久。例如:价格过低时国储“保价收储”,结果是让生产者看到希望而更加放心生产;价格高启时国储“抛储缓解供应压力”,实际结果往往抑制了生产者的投资激情。

四、总结

根据我们多年的实践发现周期分析在目前的商品市场中准确度非常高。周期分析是能领先于市场大部分投资者,获得最高价区域卖出、最低价区域买入机会的分析方法。

周期分析首先需要依托基本面“大数据”,数据越多、可分析的内容越丰富,获得稳定周期的概率就越大,寻找到的投资机会也会越多。

周期分析同样要有敏感的风险意识。因为总有未被发现的周期或未被发现的意外存在。

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