黑色周报：消费淡季来临 价格区间震荡（第20210622期）

作者：钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

一、市场综述

消费淡季库存微增，叠加货币和投资数据减弱，螺纹钢价格大幅下挫，且市场普遍比较悲观。

钢厂利润下降和政府政策打压导致铁矿石和焦炭价格大幅下跌，但总体库存较低，需求较旺的格局未变，价格下跌空间有限。

二、商品观点

铁矿石：港口库存较低，但发货量有所回升，政府高压下价格难有作为，耐心等待低点机会；

焦  炭：库存降低；产量小幅下降，处于供需两旺的阶段，下跌空间有限；

焦  煤：煤炭供应紧张状况未变，焦煤供应增量有限，仍将偏强运行。

成  材：全面进入消费淡季，价格基本消化供求变化，等待消费旺季需求预期。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：跌

数据来源：WIND

上周黑色系商品价格指数为2180.40，下降3.58%，黑色品种普遍下跌，其中螺纹、热卷、铁矿跌幅较大。

2、黑色库存指数：成材累库，原材料去库

数据来源：WIND

上周黑色库存指数1118.46，环比增加1.04%，同比增加0.77%，其中成材累库，原材料去库。

3、黑色基差率：变大

数据来源：WIND

上周黑色系商品基差率整体变大，期货跌幅大于现货涨幅，其中铁矿石基差最大。

4、商品数据

（1）成材

数据来源：WIND

螺纹钢产量大幅上升，其中电炉因限电产量下降，高炉产量增量较大；社会库存开始累库，累库幅度较大；淡季来临，表观消费回落，远低于去年同期，不及市场预期。钢厂利润维持在盈亏线左右。六月为政策高发期，叠加临近建党一百周年，政府对黑色系商品价格管控较严，难以继续大涨。且从上半年的地产数据来看，房地产和基建逐渐趋向收紧，将影响到四季度乃至明年的需求，螺纹价格巅峰已过，进入牛转熊的震荡阶段。短期来看，淡季需求不及预期，库存较高，产量较高，价格将偏弱运行。

热卷继续累库，累库速度较快，生产利润高于螺纹，钢厂产量较高，表观消费一般，基本面弱于螺纹。虽然目前政策扰动较大，但弱基本面难以支撑价格，价格偏弱运行。

（2）铁矿石

数据来源：WIND

铁矿石港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，总发货量回升，到港量回升。目前铁水产量维持高位，受制于限产政策以及低利润，铁水产量继续向上空间有限。钢厂库存低于前两年同期，钢厂或有补库行为，现货价格难以大跌。短期来看，期货盘面受政府管控较严，淡季下游需求不及预期，缺乏继续大涨动力。长期来看，海外宏观仍未调头，铁矿石需求仍较高，全球铁矿石仍将处于供需紧平衡，对国内铁矿石价格具有一定支撑作用，价格如果出现大幅回调，那仍有继续涨价的可能。 

（3）焦炭、焦煤

数据来源：WIND

焦炭产量小幅回落，库存下降；下游消费较好，处于供需两旺的阶段，无突出矛盾点，短期来看，盘面基本兑现高需求预期，缺乏继续向上动力，预计将偏弱运行。

焦煤港口累库，库存水平较低，，消费较好。铁水产量维持高位、焦炭产量较高，利好焦煤需求；且进口煤难以放开，限产无放松迹象，供应增量有限，预计后期煤价仍将偏强运行，需注意政策的不确定性。

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