黑色周报：品种分化，涨势减缓（第20210913期）

作者：钱欢    

投资咨询资格证号: Z0015175

一、市场综述

螺纹钢迎来旺季，在限产背景下，产量和需求相背而行，下游需求将继续回升，库存稳步下降，产量难以恢复，供需结构继续趋紧，价格仍有向上空间。

铁矿在限产未放松情况下，现货成交疲软，钢厂拿货意愿弱，且供应端相对充足，短期缺乏上涨动力，等待四季度钢厂补库。焦煤和焦炭库存变化趋于平缓，但短期库存低、产量低，供不应求难以改变，且基差较高，价格维持高位，谨防政策性风险。

二、商品观点

螺、卷：

库存加速下降，需求稳步恢复，现货成交走强，限产仍未放松，供需趋紧，价格仍有上涨空间；

铁矿石：

钢厂库存近年来同期最低，但限产背景下铁水产量难以恢复，且供应相对宽松，短期缺乏上涨动力，等待四季度补库行情；

焦  炭：

库存出现拐点，但产量下降幅度大于需求下降幅度，且成本支撑较强，基差较高，价格维持高位，谨防政策性风险；

焦 煤：

库存止降回升，但短期供不应求难改，库存仍相对较低，且基差较高，将维持高位，谨防政策性风险。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：涨

数据来源：WIND

上周黑色系商品价格指数为2640.37，上涨3.58%，其中硅铁、焦炭、螺纹上涨幅度较大，仅铁矿石下跌。

2、黑色库存指数

数据来源：WIND

上周黑色库存指数1081.37，减少2.04%，其中螺纹钢和热卷库存下降幅度较大，焦煤、焦炭库存小幅回升，铁矿石小幅去库。

3、黑色基差率：扩大

数据来源：WIND

上周黑色系商品基差率扩大，焦煤、焦炭、铁矿石基差相对较高。

4、商品数据

（1）卷螺

上周螺纹社会库存继续下降，钢厂库存小幅去库。钢厂利润维持高位，限产继续，钢材产量小幅下降。短期来看，限产仍未放松，需求继续向好，价格仍有向上空间。展望今年四季度，产量的减量远大于需求的减量，或出现供不应求的剪刀差，配合冬储，四季度价格仍能偏强运行。但长期来看，房地产和基建已经出现收紧，将影响到明年乃至以后的需求，届时或进入牛转熊的震荡阶段。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续累库，钢厂维持低库存，总发货量小幅上升，到港量维持高位。限产大背景下，铁水产量继续维持低位，难以恢复。短期来看，限产仍未结束，产量恢复高度有限，钢厂采购中低品较多，且供应较为宽松，价格继续偏弱运行。需关注海外疫情对矿山生产和发货的影响，等待四季度钢厂补库涨价。 

（3）焦炭、焦煤

焦炭库存变化幅度趋于平缓，贸易商出现恐高情绪；现货完成第十轮提涨；成本过高使得焦化平均利润仍然较低，产量继续走低。受到下游钢厂限产影响，焦炭需求转弱。焦炭处于供需两弱的格局，预期四季度供需缺口会逐渐减小，但目前期货盘面仍有低库存、低产量预期在，且成本支撑较强、基差高，预计维持高位宽幅震荡，谨防政策性风险。

焦煤库存止降回升，但总体库存水平仍较低较低，长期来看四季度仍有补库需求。下游需求虽有减弱、洗煤厂产量小幅下降，短期来看进口煤难以放开，供应增量有限，且基差较高，预计仍将偏强运行，谨防政策性风险。

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