黑色周报：冬储预期开启，但难改供过于求（第20211122期）

作者：钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

一、市场综述

临近十二月份，螺纹钢现货市场开启冬储预期，多方消息反映房地产政策年底走向宽松，市场情绪有所恢复。但价格难以保持长期强势，首先是现在的现货价格同比往年依然偏高；其次是供过于求的现状难以改善，地产政策更多影响的是房屋竣工而非新屋开工；最后是美元指数持续上行，从历史规律来看周期将较长。螺纹钢将偏弱运行，低位震荡。

原材料端仍然是政策的重要关注点，铁矿石涉及中澳关系，预计将维持现状，且铁矿石供过于求较为严重，年底补库难以改变市场低迷，价格维持低位震荡。焦煤和焦炭受到动力煤的影响，保供政策作用显现，期货价格仍将受到政策影响，短期继续偏弱运行，需持续关注政策变化。

二、商品观点

螺纹、热卷：

旺季临近尾声，供需双弱，地产数据较差，冬储预期开启，价格维持低位震荡；

铁矿石：

铁水产量低，港口库存持续增加，供应充足，下游需求差，钢厂补库意愿低，价格维持低位；

焦  炭：

库存小幅下降，产量维持低位，供需双弱，期货价格受煤炭政策影响较大，震荡偏弱；

焦  煤：

库存小幅下降，产量维持低位，供需双弱，期货价格受煤炭政策影响较大，震荡偏弱。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：继续下挫

上周黑色系商品价格指数为1981.60，下跌6.93%，继续下挫，其中锰硅、硅铁、焦煤、焦炭跌幅较大，螺纹钢、热卷、铁矿石波动较小。

2、黑色库存指数

上周黑色库存指数998.85，下降1.23%，其中铁矿石出现累库，螺纹钢库存下降幅度较大，其余品种库存变化较缓。

3、黑色基差率：缩小

上周黑色系商品基差率缩小

4、商品数据

（1）螺纹热卷

上周螺纹库存继续去库，去库幅度一般，钢厂利润回升，钢材产量小幅下降；消费维持低位，旺季需求继续弱于供应。临近十二月份，螺纹钢现货市场开启冬储预期，多方消息反映房地产政策年底走向宽松，市场情绪有所恢复。但价格难以保持长期强势，首先是现在的现货价格同比往年依然偏高；其次是供过于求的现状难以改善，地产政策更多影响的是房屋竣工而非新屋开工；最后是美元指数持续上行，从历史规律来看周期将较长。螺纹钢将偏弱运行，低位震荡。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续累库，超过去年同期，持续创新高，钢厂小幅去库。总发货量小幅回升，到港量维持高位。铁水产量小幅下降，仍然维持低位。短期来看，铁矿石供应充足，下游需求较差，补库意愿较差，价格易跌难涨。

（3）焦炭、焦煤

焦炭库存小幅去库，产量维持低位。受到下游钢厂限产影响，焦炭需求转弱。焦炭处于供需两弱的格局，但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存小幅去库，洗煤厂产量小幅回升，供需结构改善。短期来看价格仍将受到政策影响，偏弱运行，风险较高，需持续关注后续政策走向。

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