作者：龚吉安 期货投资咨询证号：Z0011063
研究助理：蔡子昂 期货从业资格证号：F3064624
关键词：疫情反复、油价下跌、经济工作会议
一、宏观综述
1.全球宏观：
非洲Omicron新冠病毒新毒株引发全球投资市场恐慌下跌，其后续影响需要持续关注；
原油市场受疫情和以美国为首的抛储计划影响出现明显下跌，后期关注欧佩克减产计划；
美元仍在走强趋势中，美元计价的国际商品或将一定程度承压；
2.国内宏观：
国内专项债加速投放，工业品仍处政策底部区域，但有阶段性宽松；
北京冬奥会逐渐开始对相关地区的工业企业进行限产，或将影响化工、地产类商品价格；
12月经济工作会议召开在即，市场期待宽松的财政政策，以刺激企业需求；
二、本周商品观点
整体观点：上周随着非洲新冠病毒新毒株影响发酵和美国等国抛储原油等影响，国际投资市场出现了巨幅下跌，相对而言，国内定价的商品市场跌幅较窄。整体来说，国内工业品仍在政策底部区域，市场预期政府将会出台相关宽松政策，以刺激需求发力，但该预期短期并未落地；而国际商品仍将持续观察变异病毒产生的影响，短期内无法有效上涨。我们预计，商品短期维持弱势，或有局部反弹，但难言转势。
重点关注商品：
能化：重点关注原油：原油市场受到美国等国联合释放原油战略储备和疫情反复影响，价格出现明显下跌，短期仍需观察疫情发展情况，不宜入场；
黑色：关注铁矿：铁矿受到地产信贷放松和钢厂复产预期的影响，出现了一定反弹，但钢厂仍未补库，铁水产量维持低位，铁矿石供过于求较为严重，价格难以继续走强。
有色：关注铜：铜库存下降明显，供应链无法短期内明显改善，短期价格有所回调，长线做多逻辑不变；
煤化：重点关注动力煤：动力煤库存有所增加，保供政策效果明显，近期随着情绪释放，或有一定反弹，但难以转势。
三、宏观数据
（一）国际宏观
1、美国10年期国债收益率和美元指数
受到非洲新变异新冠病毒Omicron影响，全球投资市场出现巨幅下跌，短期注意风险，关注疫情后续发展情况。美元指数本周虽有所走弱，但我们预计美元指数将会出现明显上行，压制国际商品上涨。此外，12月份需要注意美债上限重启的市场风险。
（二）国内宏观
1、GDP增速和货币供应
我国M2数据10月同比增长8.7%，前值8.3%，流动性有所放松。
央行公告称，今日（11月22日）开展了500亿元逆回购操作。当日100亿元逆回购到期，公开市场实现净投放400亿元。
本周央行公开市场将有2100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、500亿元、500亿元、500亿元、500亿元，无正回购和央票等到期。
2、社融和PMI
中国10 月末社会融资规模存量为309.45万亿元，同比上涨10%，前值10%。10月社会融资规模增量为1.59万亿元，比上年同期多1970亿元，前值2.90万亿元。新增人民币贷款0.83万亿，比上年同期多增1970亿元，前值1.66万亿元。
10月我国货币、信贷、社融数据有所回暖，体现了社会融资意愿有所上升，或将在3至6个月后影响商品走势回暖。
中国10月官方制造业PMI为49.2，前值49.6。中国10月财新制造业PMI为50.6，前值50.0。整体来说，我国制造业连续4月出现下行，下半年经济存在较大下行压力，其中，中小企业的生存压力较为巨大。
3、社会消费品零售
10月份，社会消费品零售总额40454亿元，同比增长4.9%，前值4.4%，比2019年10月份增长9.4%，两年平均增长4.6%，环比增长0.8%。1—10月份，社会消费品零售总额358511亿元，同比增长14.9%，前值16.4%，比2019年1-10月份增长8.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额323128亿元，增长15.1%。
4、工业增加值、固定资产投资
1—10月份，全国固定资产投资445823亿元，同比增长6.1%，比2019年1—10月份增长7.8%，两年平均增长3.8%。从环比看，10月份固定资产投资增长0.15%。
10月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比2019年同期增长10.6%，两年平均增长5.2%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长11.9%，两年平均增长6.3%。
总结：
近期疫情的重新抬头将成为市场关注的主流，后续仍将观察其影响程度。可以看到，随着前期国家政策调整对于国内商品市场的调控，以及我国较为良好的防疫措施，本次非洲病毒对国内定价商品产生的影响有限。随着国家地产严格调控政策有所放松，以及企稳的国内金融数据，近期商品或有所反弹，但我们认为，商品整体指数仍将低位震荡，难言转势，其中，以原油为主的能化品种，或将处于明显弱势。
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