黑色周报：强复产预期弱消费现实,矿价难以继续走强（第20211129期）

作者：钱欢 期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪 期货从业资格证号：F3064622

关键词：钢厂补库、疫情、冬储

一、市场综述

临近年底，螺纹现货市场约在十二月中旬开启冬储，较大的价格波动以及宏观环境的多变，可能会使得冬储进展不顺畅。此前多方消息反映房地产政策年底走向宽松，但宽松是为了防止硬着陆，无法改变房地产向下的大趋势，螺纹价格难以保持长期强势。短期来看，整个钢材板块都处于供过于求的弱基本面，且新毒株对欧美宏观影响暂不明确，预计螺纹价格偏弱震荡。

铁矿受到地产信贷放松和钢厂复产预期的影响，出现了一定的涨幅，但钢厂的补库却迟迟没有开启，利润较低以及限产的影响，使得铁水产量维持低位，铁矿石供过于求较为严重，价格难以继续走强。焦煤和焦炭价格仍将受到政策影响，短期继续偏弱运行，需持续关注政策变化和新冠新毒株对原料端进口带来的影响。

二、商品观点

螺纹热卷：旺季临近尾声，供需双弱，地产数据较差，冬储预期开启，价格维持低位震荡。

铁矿石：铁水产量低，港口库存持续增加，供应充足，下游需求差，钢厂补库意愿低，复产预期基本兑现，价格难以继续走强。

焦  炭：库存小幅下降，产量维持低位，供需双弱，期货价格受煤炭政策影响较大，震荡偏弱。

焦  煤：库存小幅下降，供需缺口缩小，期货价格仍由政策主导，风险较大，易跌难涨，需关注后续政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：反弹。

上周黑色系商品价格指数为2059.90，上涨3.95%，小幅反弹，其中铁矿石、焦煤、硅铁涨幅较大。

2、黑色库存指数：

上周黑色库存指数986.22，下降1.26%，其中铁矿石、焦炭出现累库，螺纹钢、焦煤库存下降幅度较大，其余品种库存变化较缓。

3、黑色基差率：缩小

上周黑色系商品基差率缩小，铁矿石基差扩大。

4、商品数据

（1）螺纹热卷

上周螺纹继续去库，去库幅度一般，钢厂利润回升，钢材产量小幅下降；消费维持低位，旺季需求继续弱于供应。临近年底，螺纹现货市场约在十二月中旬开启冬储，较大的价格波动以及宏观环境的多变，可能会使得冬储进展不顺畅。此前多方消息反映房地产政策年底走向宽松，但宽松是为了防止硬着陆，无法改变房地产向下的大趋势，螺纹价格难以保持长期强势。短期来看，整个钢材板块都处于供过于求的弱基本面，且新毒株对欧美宏观影响暂不明确，预计螺纹价格偏弱震荡。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续累库，超过去年同期，持续创新高，钢厂小幅去库。总发货量小幅回升，到港量维持高位。铁水产量继续小幅下降，仍然维持低位。高炉检修目前主要集中在北方地区，采暖季限产与冬奥会限产陆续开启，对铁矿石需求仍有影响。本次铁矿石价格上行主要原因是地产信贷放松、市场对华北地区钢厂十二月份复产预期较强，市场情绪较为高涨。但短期来看，铁矿石供应充足，下游需求较差，钢厂补库意愿仍然较差，价格继续走强的可能性较低。

（3）焦炭、焦煤

焦炭库存小幅去库，产量维持低位。受到下游钢厂限产影响，焦炭需求转弱。焦炭处于供需两弱的格局，但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存小幅去库，洗煤厂产量小幅回升，供需结构改善。短期来看价格仍将受到政策影响，偏弱运行，风险较高，需持续关注后续政策走向，以及新冠新毒株对原料端进口带来的影响。

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