黑色周报:冬储预期陆续兑现,价格宽幅震荡(第20211227期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2021-12-29 10:04

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情、定向降息、冬储

一、市场综述

上周黑色板块强弱分化,螺纹钢、热卷高开低走,铁矿石、焦煤焦炭震荡走强,铁矿、焦炭涨幅较大。

从宏观上来看,国常会确定跨周期调节措施,强调的仍然是逆周期、跨周期操作,防止价格出现过热、过冷的现象。

虽然从公布的11月地产数据来看,供地面积出现大幅增长,但成交和新开工面积仍然较低,下游地产商态度仍然较为谨慎,恒大事件余威犹在。

回到产业端,05合约前期在宏观宽松的影响下,市场预期较好,无论是冬储预期还是房地产的边际宽松,都有利于前期价格的走强,但预期基本在盘面上兑现,冬储意愿仍然较低。

原材料端补库姗姗来迟,补库预期开始兑现,价格上方高度有限,维持宽幅震荡。

二、商品观点

螺纹、热卷:

旺季尾声,供需双弱,冬储意愿较差,前期强预期基本兑现,本轮涨幅已经相当可观,价格高度有限,宽幅震荡;

铁矿石:

铁水产量低,港口库存迎来拐点,钢厂开始补库,预期逐渐兑现,维持宽幅震荡,但受制于供过于求,高度有限;

焦  炭:

库存小幅回升,产量维持低位,供需双弱,期货价格受煤炭政策影响减弱,预计维持震荡;

焦  煤:

库存上升,地产放松预期逐步兑现,供需结构改善,价格高度有限,需关注后续政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数:

国内黑色期货品种价格指数

国内黑色期货品种价格指数表

上周黑色系商品价格指数为2281.54,上涨3.50%,大部分黑色商品出现上涨,其中焦煤、铁矿、焦炭涨幅较大,热卷、硅铁出现下跌。

2、黑色库存指数

国内黑色期货品种库存指数

国内黑色期货品种库存对比表

上周黑色库存指数924.25,下降-0.42%,其中螺纹钢、热卷继续去库,其余均出现不同幅度的累库。

3、黑色基差率:分化

国内黑色期货品种基差指数图

国内黑色期货品种基差指数变化表

上周黑色系商品基差率略微扩大,其中热卷、铁矿、硅铁基差较大,焦炭、焦煤、锰硅、硅铁基差均较小。

4、商品数据

(1)螺纹热卷

上周螺纹继续去库,钢厂利润变化幅度较小,钢材产量小幅下降;消费下滑,旺季临近尾声。理论上来讲,螺纹钢的冬储一般在春节前第七或第八周开始,但上周已经是过年前第六周,仍旧去库,且今年螺纹钢的冬储价格是近几年的最高,这可能会使得市场冬储情绪偏低,进展缓慢。短期来看,宏观宽松和冬储预期已基本在价格上兑现,地产大方向向下并未改变,价格将宽幅震荡,上方空间有限。

(2)铁矿石

铁矿石港口库存出现拐点,但远超近几年同期,钢厂小幅累库,钢厂补库姗姗来迟。总发货量回升至正常水平。铁水产量继续小幅下降,仍然维持低位。采暖季限产与冬奥会限产陆续开启,对铁矿石需求仍有影响,但在碳中和限产大背景下,冬季限产影响较小。短期来看,铁矿石供应充足,下游需求较差,钢厂补库开始,补库预期与地产放松预期逐步兑现,价格高度有限。 

(3)焦炭、焦煤

焦炭库存小幅累库,产量维持低位。受到下游钢厂限产影响,焦炭需求维持低位。焦炭处于供需两弱的格局,但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存累库,洗煤厂产量小幅回升,供需结构改善。短期来看价格受政策边际影响减弱,维持宽幅震荡,风险较高,需持续关注后续政策走向,以及新冠新毒株对原料端进口带来的影响。

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