黑色周报:螺纹冬储推迟,价格维持震荡(第20220104期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2022-01-06 10:35

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情、冬储、后结算

一、市场综述

上周黑色板块偏弱运行,低开后弱势震荡,焦炭跌幅较大,铁合金跌幅较小,其余均超跌4%。从宏观上来看,一季度的基建和房屋施工仍然值得期待,货币政策会维持相对稳定宽松,对价格有一定支撑作用。从产业端来看,铁矿石的钢厂补库姗姗来迟,补库节奏尚可;但螺纹的冬储却还未开始,后结算和较高的冬储价格使得贸易商冬储意愿较低,仍在犹豫等待价格下降,需关注是否出现冬储抢跑现象。焦煤焦炭受到印尼出口受限的影响可能出现情绪上的推涨,但供需结构在保供政策下逐渐改善,进口炒作难以持续。

二、商品观点

螺纹、热卷:

淡季供需双弱,冬储推迟,煤炭供应炒作不可持续,价格维持宽幅震荡。

铁矿石:

铁水产量低,钢厂继续补库,预期逐渐兑现,维持宽幅震荡,但受制于供过于求,高度有限。

焦  炭:

库存累库,产量增加,供需双弱,进口炒作不可持续,国内供应仍然充足,预计维持震荡。

焦  煤:

库存上升,产量增加,进口影响有限,需关注后续政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数:

黑色商品价格指数

黑色商品价格指数数据

上周黑色系商品价格指数为2176.29,下跌4.61%,黑色商品均出现回调,其中焦炭下跌幅度较大,铁合金下跌幅度较小,其余均下跌4.5%左右。

2、黑色库存指数

黑色库存价格指数

黑色库存价格数据

上周黑色库存指数929.31,小幅增加0.55%,其中热卷继续去库,其余均出现不同幅度的累库。

3、黑色基差率:分化

黑色基差指数

黑色几次哈指数数据

上周黑色系商品基差率略微扩大,其中螺纹、热卷、铁矿、硅铁基差较大,焦炭、焦煤、锰硅基差均较小。

4、商品数据

(1)螺纹热卷

上周螺纹社会库存继续去库,钢厂库存小幅累库,钢厂利润变化幅度较小,钢材产量小幅回升;消费下滑,旺季临近尾声。往年螺纹钢的冬储一般在春节前第七或第八周开始,但上周已经是过年前第五周,仍旧去库,且今年螺纹钢的冬储价格是近几年的最高,再加上后结算的贸易方式,使得贸易商冬储意愿较低。短期来看,宏观宽松对价格仍有支撑,煤炭进口炒作不可持续,价格维持宽幅震荡。

(2)铁矿石

铁矿石钢厂小幅累库,补库姗姗来迟,补库节奏尚可。总发货量回升至正常水平。铁水产量继续维持低位。采暖季限产与冬奥会限产陆续开启,对铁矿石需求仍有影响,但在碳中和限产大背景下,冬季限产影响较小。短期来看,铁矿石供应充足,下游需求较差,钢厂补库开始,补库预期与地产放松预期逐步兑现,价格高度有限。 

(3)焦炭、焦煤

焦炭库存累库,产量回升。受到下游钢厂限产影响,焦炭需求维持低位。焦炭处于供需两弱的格局,但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存累库,洗煤厂产量小幅回升,供需结构改善。短期来看印尼出口受限影响有限,待市场情绪褪去价格将回归窄幅震荡,目前商品风险程度较高,需持续关注后续政策走向,以及新冠新毒株对原料端进口带来的影响。

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