黑色周报:复产预期兑现,价格维持震荡(第20220117期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2022-01-19 10:16

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:粗钢产量、冬储、房地产

一、市场综述

上周黑色板块偏强震荡,螺纹、热卷、铁合金涨幅较大,焦炭下跌,其余维持震荡。

从宏观上来看,2021年度数据基本公布,符合市场预期,一季度的基建和房屋施工仍然值得期待,货币政策会维持相对稳定宽松,对价格有一定支撑作用,但整年来看,2021年较差的土地成交数据将在2022年体现出来,房地产大趋势向下难改。

从产业端来看,12月份粗钢产量上升较快,复产预期逐渐兑现,铁矿石的钢厂补库临近尾声,价格难以继续走强;螺纹的冬储刚刚开始,后结算和较高的冬储价格使得贸易商冬储意愿较低,可能会使得冬储力度欠佳,价格维持震荡。

焦煤焦炭供应端的炒作基本结束,焦炭现货第四轮提涨落地,供需结构在保供政策下逐渐改善,提涨预期兑现,价格维持震荡。

二、商品观点

螺纹、热卷:

产量回升,冬储继续,地产长趋势向下不变,价格维持宽幅震荡。

铁矿石:

铁水产量继续回升,钢厂补库临近尾声,预期逐渐兑现,维持宽幅震荡,受制于供过于求,价格高度有限。

焦  炭:

库存累库,产量增加,供需双弱,提涨预期基本兑现,国内供应仍然充足,预计维持震荡。

焦  煤:

库存上升,产量增加,进口影响有限,需关注后续政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数:

黑色商品价格指数

黑色商品价格指数

上周黑色系商品价格指数为2307.62,上涨1.38%,黑色商品基本小幅上涨,其中硅铁上涨幅度较大,螺纹、热卷、锰硅小幅上涨,焦炭出现下跌。

2、黑色库存指数:

黑色库存指数

黑色库存指数

上周黑色库存指数951.08,小幅增加2.05%,其中热卷继续去库,其余均出现不同幅度的累库。

3、黑色基差率:分化

黑色基差指数

黑色基差指数

上周黑色系商品基差率略微缩小,其中螺纹、热卷、锰硅、硅铁基差缩小,焦炭、焦煤、铁矿基差扩大。

4、商品数据

(1)螺纹热卷

上周螺纹社会库存继续累库,冬储进行时,钢厂库存小幅累库,钢厂利润变化幅度较小,钢材产量继续小幅回升;消费小幅回升。今年螺纹钢的冬储价格普遍高于前几年,且多为后结算的付款方式,使得贸易商冬储意愿较低。短期来看,一月份宏观宽松对价格仍有支撑,基建专项债等可能超前开启,短期价格仍会维持高位;但从长期来看,房地产向下的大趋势不变,2022年螺纹的价格中枢将下移。

(2)铁矿石

铁矿石钢厂继续累库,补库节奏尚可,港口库存维持高位。总发货量正常水平,铁水产量继续回升。2021年粗钢产量同比下降3%,2022年产量目标暂无消息,但从市场反映来看,复产预期较为强烈,铁水产量恢复较快,复产预期逐渐兑现。短期来看,铁矿石供应充足,钢厂补库预期、地产放松预期、复产预期逐步兑现,价格高度有限。 

(3)焦炭、焦煤

焦炭库存累库,产量回升。受到下游钢厂限产影响,焦炭需求维持低位。焦炭处于供需两弱的格局,但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存累库,洗煤厂产量小幅回升,供需结构改善。短期来看口受限影响结束,提涨预期逐渐兑现,待市场情绪褪去价格将回归窄幅震荡,目前商品风险程度较高,需持续关注后续政策走向,以及新冠对原料端进口带来的影响。

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