黑色周报|恐慌情绪仍需释放 轻仓过节(第20220425期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2022-04-27 11:38

作者:钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情、政策、预期

一、市场综述

上周黑色板块先强后弱,原材料领跌,钢材跟随下跌。本轮下跌是预期的转变和现实的边际走弱,以及宏观环境的影响。

目前省内运输出现缓和,但跨省运输仍成问题;4月20日社会清零的目标未完成,导致终端需求恢复不及市场预期,之前较强的预期开始转弱,市场情绪出现踩踏,恐慌情绪有待释放。

长期来看,5.5%的GDP目标调降的概率较小,房地产与基建等刺激政策仍将持续,美联储加息5月4号落地后,可期待政策出台提振市场信心。限产方面,铁水产量刚好在平控阈值左右,限产压力不大,钢厂仍有小额利润。

短期终端消费低迷形成的负反馈影响市场情绪,还未释放完成,快速跌价后价格将宽幅震荡,需持续关注疫情与政策走向,谨防风险。

二、商品观点

螺纹、热卷:

需求预期转弱,成本坍塌,短期风险快速释放,轻仓过节,期待疫情控制后的需求提振政策。

铁矿石:

复产预期基本兑现,终端需求较差形成负反馈,短期风险释放,维持宽幅震荡。

焦  炭:

货运依然受阻,第六轮提涨完成,情绪释放后等待政策托底。

焦  煤:

供需依然偏紧,海外局势紧张,等待情绪释放,谨防政策性风险。

三、基本面数据

1、黑色价格指数:

黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅

上周黑色系商品价格指数先涨后跌,冲击新高失败。

2、黑色库存指数

黑色库存指数

上周黑色商品库存变化幅度均较小。

3、黑色基差率:分化

黑色基差指数

上周黑色系商品基差率出现分化。

4、商品数据

(1)螺纹、热卷

上周螺纹社会库存小幅去库,去库速度不及预期,厂库依然增加,疫情好转预期落空;表观消费小幅增加,钢厂利润回升,钢材产量随着唐山解封小幅恢复,热卷情况差于螺纹。螺纹热卷需求恢复预期落空,市场情绪转为恐慌,但供应链恢复依然受阻,仅边际放松。短期价格或将继续检验消费,强预期与弱现实两个交易逻辑将不断来回切换,风险还需释放,谨防高波动率的风险。

(2)铁矿石

铁矿石钢厂补库受阻,港口库存小幅下滑,仍维持高位。总发货量小幅上升;唐山四地出现新一轮封控,影响较大,预计本周铁水产量将小幅下降。短期来看,供应链的恢复比需求恢复要慢,铁水产量仍有恢复空间,价格将维持高位震荡。谨防预期落空与政策变动。

(3)焦炭、焦煤

焦炭港口库存去库速度减缓,产量仍较低。焦炭需求小幅增加,但山西疫情影响货运,处于供需两弱的格局,基本面相对较强,成本支撑较强,第六轮提涨完成,海内外进一步收缩,价格优势减小。焦煤库存变化较小,库存依然较低,去库幅度减缓,需求受疫情影响继续减少。短期来看煤炭库存较低,基本面较强,但可能会继续受到终端消费较差的负反馈,以及复产预期逐渐兑现的影响,价格将宽幅震荡,且疫情、政策与外海局势的不确定性较大。

免责声明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。