黑色周报|消息影响有限,谨防政策性风险(第20220523期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2022-05-26 09:12

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作者:钱欢

期货投资咨询证号:Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:疫情,政策,加税,复工

一、市场综述

上周黑色板块维持震荡,品种分化较大,其中铁矿石相对强势,其余均较弱。上周市场消息纷杂,两次定向降息、印度铁矿出口加税、蒙煤关口逐渐放开、发哥继续发文控煤价,消息对市场情绪影响较大,实际影响有待考证。

现阶段,市场对终端需求的预期决定了价格运行方向,“动态清零”不会动摇,这也使得需求复苏或将慢于正常状态,弱需求叠加政策托底,使得价格难以形成明显的趋势,预计仍将维持宽幅震荡。限产方面,受到废钢紧缺的影响,上半年粗钢产量不高,限产压力不大,但铁水产量接近去年高点,继续向上空间有限,原材料需求边际转弱。

短期来看,目前盘面受到消息影响大幅波动,不宜追涨杀跌,终端需求恢复仍需等待,原材料端保供稳价仍将继续,谨防政策性风险。需持续关注疫情与政策走向。

二、商品观点

螺纹热卷:

消息影响快速释放,价格回归弱现实强预期的基本面,疫情控制后的刺激政策值得期待,价格震荡偏强。

铁矿石:

消息影响有限,波动率升高,切勿追涨杀跌,基本面相对较好,维持宽幅震荡。

焦  炭:

第三轮提降落地,第四轮需看成本能否撑住,下游被动累库或将转为主动补库,价格或将偏强运行。

焦  煤:

供应出现缓和,洗煤厂库存较高,夏季用煤高峰将至,政策调控或将更频繁,价格宽幅震荡。

三、基本面数据

1.黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅:

黑色价格指数

上周黑色系商品价格指数宽幅震荡。

2.黑色库存指数

黑色库存指数

上周黑色商品库存缓慢去库,库存依然是近几年来最低水平。

3.黑色基差率

黑色基差指数

上周黑色系商品基差率继续走强,维持高位。

4、品种简述

(1)螺纹热卷

上周螺纹社会库存小幅去库,厂库依然偏高,需求预期边际好转;钢材产量下降较低。螺纹现实虽弱,但政策引导的预期值得期待,两次定向降息,各地政策能用尽用、能出尽出。疫情虽仍未快速好转,阶段复工仍需时日,市场情绪难有明显起色,但刺激政策或将继续出台,最差的四月份已经过去,短期价格或将在强预期与弱现实之间来回切换,谨防高波动率的风险。

(2)铁矿石

铁矿石港口库存继续下滑,钢厂库存变化幅度较小,按需采购,货运稍有放松。总发货量小幅上升;铁水产量超预期增加。铁水虽然增加,但从前几个月的粗钢产量来看,限产总体压力不大,受到废钢紧张的影响,迫使长流程使用更多的铁水去生产粗钢,对铁矿需求仍然较多。

印度出口加税对市场影响有限,虽然球团等品类的矿占比近50%,但从总量来看,我国进口印度铁矿仅占总进口量的3%,更多是情绪端的影响。短期来看,消息影响有限,价格上方有政策性风险,上涨驱动不足,但下方政策托底也很强,价格或将维持宽幅震荡。

(3)焦炭、焦煤

焦炭现货已经完成三轮提降,每轮200,从盘面看,可能还会有一轮提降,但从招标的情绪看,已经有部分焦企对这个跌价意见较大,若焦煤形成成本支撑,那焦炭继续下跌的空间就有限,目前焦企产量较高,可能对价格会形成一定压制。

焦煤库存依然较低,不过洗煤厂精煤库存止跌回升,可能仍会存在主动压价降库,跌价后钢厂和焦企或将从被动累库转为主动补库。进口方面,蒙煤通关口岸逐渐放开,仍有向上空间,供应端紧张的局面出现缓解。夏季用煤高峰将至,谨防政策性风险。

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