虹建周报|指数周报|消费持续增长,商品涨幅过快(第20220802期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2022-08-05 12:50

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作者:龚吉安

投资咨询资格证号: Z0011063

研究助理:赵梓超

期货从业资格证号:F03090688

关键词:保交楼、去库明显、反弹过快

虹建商品指数

虹建商品价格指数

上周商品指数继续上涨,周环比上升5.45%,黑色和有色板块增幅较大,分别增长8.06%和4.3%。其中铜和铁矿涨幅明显,分别为5.88%和10%。整体来看,商品市场波动率有所下降,但仍处于较高位置,煤化工板块和能化板块波动率下降比较明显。库存整体为去库态势,其中铜和螺纹持续去库存。

本周美债收益率继续下滑,美元指数高速回落,美联储利率政策目前对商品压力较小。国内延续宽松政策,预计下半年经济增长情况较好,并提到 “保交楼、稳民生”。基建投入愈高,房产施工情况愈好,汽车和家电消费量上涨,螺纹和铜去库明显,工业品消费上升态势有望继续保持。

综上情况,以螺纹钢为代表的黑色产品和以铜为代表的有色产品总体去库态势明显,处于低产量、低库存的时期,但市场情绪逐渐好转,随着下半年基建和建筑消费上升,此类板块可能存在较大机会,但目前商品反弹过快,波动率仍旧处于高位,加仓需谨慎,可待波动率趋缓后再行布局。本周重点关注商品:焦炭、螺纹、铜、锌。

二、重点关注商品

(一)焦炭

焦炭库存

247家钢厂样本焦化厂焦炭产量:万吨

国内焦炭消费量

国内焦炭消费量:万吨

焦炭现货第5轮提降落地,5轮共计1100。焦化厂利润低,检修停产加剧,开工率低,部分地区钢厂库存较低,可用天数也较低,出现采购意愿,询盘量增加。长期来看,目前减产的均是新增产能,老产能依然比较充足,整体供过于求的格局难改。短期来看,贸易情绪出现回暖,或将继续反弹。

(二)螺纹钢

螺纹钢社会库存

螺纹钢社会库存:万吨

国内螺纹钢产量

国内螺纹钢产量:万吨

上周螺纹数据相对较好,社会库存继续去库,厂库减少,库存已经逼近近几年同期最低,消费小幅回升。钢材产量小幅回升,主要是电炉产量恢复。短期来看,螺纹供需情况趋向紧张,部分地区出现缺规格现象,但未大面积蔓延,同时下游工地缓慢恢复,市场情绪回暖,周末现货热销,价格或将维持震荡偏强运行。

(三)铜

铜收盘价格

铜收盘价格

SHFE铜库存

SHFE铜库存:吨

上周铜价显著反弹,目前铜矿全球产量处于历史最高值,中国产量处于历年新高。三大交易所库存较上周有所下降,铜的出口量降幅较大且处于历史低位。铜矿港口库存虽仍处高位但也在减少,国内消费情况正在复苏,随着基建政策逐步发力,家电、汽车等消费日趋回暖,铜价可能会延续上行。

(三)锌

锌收盘价

锌收盘价

锌库存SHFE

锌库存SHFE:吨

上周锌价相较上周而言增长了6.82%,同时锌的国内库存和国外库存都在下降,随着国内下半年经济乐观预期,8-9月的基建增量对需求的托底效果较为关键,若带来实际增量,依照当前去库节奏,向上游传导的速度会比较快。汽车、家电等产业消费上涨,需求预期回暖,锌也存在较大机会,建议适时布局。

三、板块细分

(一)有色

有色金属价格指数

有色金属价格指数

有色库存指数SHFE

有色库存指数SHFE

上周受宏观情绪改善影响,有色板块大幅反弹5.88%,SHFE、LME交易所有色库存也都有不同程度的下降。目前有色板块分化较大,铜、锌等品种随着基建政策的逐步发力,汽车、家电等日常消费的回暖,需求端较3月前疫情期间都有了较大程度的改善。而铝、锡等品种,受地产消费、集成电路产量的下滑,目前呈现出供大于求的态势。随后国内消费复苏,宏观环境改善,预计有色板块存在较大机会,建议布局铜、锌等基本面相对较强品种。

(二)黑色

黑色板块价格指数

黑色板块价格指数

黑色板块五日波动率

黑色板块五日波动率

上周黑色板块偏强运行,铁矿反弹幅度较大,螺纹、热卷强于焦煤、焦炭。目前钢材供应端减产力度较大,库存下降幅度较大,部分地区钢材出现缺规格现象,短期供减需增,且原材料临近交割。钢厂的原材料库存均较低,存在补库的需求。但铁矿受到外资影响较大,价格涨幅过快,后续原材料的涨价空间可能会在库存更低的焦炭,预计焦炭现货将开启提涨,存在正套的机会,本周价格或将偏强运行。需关注澳煤进口和钢厂产量恢复情况。

(三)能源化工

能化板块价格指数

能化板块价格指数

能化板块五日波动率

能化板块五日波动率

OPEC在3日将讨论新的增产,预计增幅有限,当下仍是需求旺季,供需矛盾仍在,预计本周原油震荡偏强。沥青产量有提升可能,在没有新基建投入下,需求将逐步减少,价格将随原油波动。橡胶供应基本不变,需求有望继续走好,但轮胎库存依然在历年高位,保持震荡。乙二醇开工率小幅下降,库存升至116.56万吨,原油成本端支撑减弱,不过此时价格远低于成本,下跌空间有限。PTA成本约为5706元每吨。8月检修仍有,需求端聚酯开工率小幅上升,PTA小幅去库,供需利空暂时释放,预计随原油波动。

(四)油脂油料

油脂油料板块价格指数

油脂油料板块价格指数

油脂油料板块五日波动率

油脂油料板块五日波动率

受宏观因素主导,油脂油料板块延续偏弱走私,波动率有所下降,基差有所提升,整体库存呈现小幅度去库的趋势。

印尼棕榈油库存持续累积,印尼5月产量同比降近100万吨,但5月末库存仍高达723万吨,测算之下6月末超过800万吨,甚至部分机构称印尼当前库存已接近1000万吨。最新公布的美豆优良率下降至59%。8月初以后美豆主产区以干旱高温为主,近期有零星降雨。大豆受天气炒作,预计上涨不可持续。油脂近月到港供应偏紧,但预计反弹高度有限。

四、策略建议

我们预计,下半年国内经济仍较为乐观,国内市场对经济恢复的信心将得到有效增强,汽车销售量表现较好,随着基建政策开始发力,螺纹钢、焦炭、铜、锌等品种存在反弹可能,但商品近期反弹过快,加仓仍需谨慎。

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