虹建周报|指数周报|消费旺季临近 商品整体强势（第20220822期）

本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者：龚吉安 

期货投资咨询证号：Z0011063

研究助理：赵梓超

期货从业资格证号：F03090688

关键词：低库存、旺季临近、低利率

一、商品综述

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

虹建商品价格指数

上周商品指数有所回调，周环比下降4.25%，黑色和煤化板块降幅较大，分别下降6.72%和4.15%。整体来看，商品市场基差增幅较大，处于历年同期高位，煤化板块基差上升比较明显，周环比上升104.44%。库存整体为去库态势，其中铜和螺纹继续去库存。

美元指数上升至高位，短期内无加息压力。全球能源依旧紧张，美国计划抛售战略储备油至十月份，预计目前库存有限。国内商品依旧强势，LPR继续降低，有利于市场信心提振。高温情况将逐步缓解，预计利好工业品消费。

综上情况，随着国内政策继续宽松，高温天气即将缓解，消费旺季临近，工业品消费值得期待。本周重点关注商品：焦煤、玻璃、纯碱、螺纹、铜。

二、重点关注商品

1、焦煤

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

247家钢厂样本焦化厂焦炭产量：万吨

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

国内焦炭消费量：万吨

焦煤上游供应增加，出货量增加，总库存继续回升但仍位于历史低位。煤矿利润依然较高，仍将维持高产量。进口方面，蒙煤通关车辆将持续回升，澳煤存在不确定性，整体而言供应相对充足，短期受到高温天气影响，用煤高峰现货较为紧张，价格维持高位运行。

2、玻璃

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

玻璃社会库存：万重量箱

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

玻璃产量：中国：万吨

上周玻璃库存大幅下降。受备货需求增加影响，浮法玻璃产线无变动，产能利用率略升，产量环比略增。整体来看，玻璃市场各地区价格走稳，厂家库存已连续2周去化，行业利润逐渐恢复，价格仍处于补库反弹行情。

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

国内纯碱库存：万吨

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

纯碱产量：中国：万吨

上周纯碱整体开工率为72.05%，环比下调6.73%，国内纯碱厂家总库存55.59万吨，环比减少5.28%。整体来看，本周限电措施可能有所放宽，部分玻璃厂有望提高负荷，纯碱供应有望回升。在玻璃厂利润和需求的改善下，一旦玻璃厂开始集中补库，纯碱短期价格将偏强运行。

4、螺纹钢

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

螺纹钢消费量：中国：万吨

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

35个城市螺纹钢社会库存：万吨

上周螺纹数据偏好，社会库存继续减少，近几年同期最低，表观消费小幅回升；钢材产量继续回升，高炉复产力度较大，低库存的情况短期无法改善，杭州等部分地区现货相对强势，存在补库预期。短期宏观宽松，市场预期仍存，库存较低，维持震荡偏强运行。

5、铜

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

SHFE铜库存：吨

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

铜产量：万吨

三、板块细分

（一）有色

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

有色金属价格指数

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

有色库存指数SHFE

上周有色板指数略有下降，但幅度不大，其中镍和锡跌幅较大，分别为3.8%和3%。铜、锌、铝等品种随着基建政策的逐步发力，汽车、家电等日常消费的回暖，需求端有了较大程度的改善。而镍、锡等品种，受地产消费、集成电路产量的下滑，目前呈现出供大于求的态势。随后国内消费复苏，宏观环境改善，预计有色板块存在较大机会，建议布局铜、锌、铝等基本面相对较强品种。

（二）黑色

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

黑色板块价格指数

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

黑色板块五日波动率

上周黑色板块震荡偏弱运行，其中螺纹、热卷下跌幅度较大，原材料跌幅相对较小。目前黑色整体库存都比较低，钢材库存下降幅度较大，杭州库存已经低于60万吨，低库存让市场仍然存在补库预期，高温即将结束，临近旺季，预计钢材价格仍将偏强运行，易涨难跌；钢厂和焦化厂复产已经开启，补库预期开始兑现，复产逻辑下，原材料短期易涨难跌，焦炭两轮提涨后，焦钢博弈也将加剧。

（三）能源化工

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

能化板块价格指数

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

能化板块五日波动率

opec小幅增产，截至7月底日产量为2889.6万桶，原油消费已恢复至历年新高，目前已经进入化工旺季，且国外需求恢复较好。原油短期供应变化较多但影响有限，当下需求仍然较好；此时市场普遍不看好后期消费，但供需矛盾仍在，预计本周仍震荡偏强。目前沥青厂库、社库持续去库且处于低位。7月国内燃料油产量累计值2928.2万吨。截止2022年8月19日，其开工率51.94%，开工率回升。截止8月17日，PTA开工率为71.93%，开工率回升。

（四）油脂油料

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

油脂油料价格指数

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

油脂油料库存指数

预计马来西亚8月前20天棕榈油出口为62.22万吨，7月同期为64.69万吨。美国大豆生长优良率为58%，此前一周为59%，去年同期为57%，优于去年同期，美国8月份的天气因素逐渐缓解。豆油库存持续降低，处历史低位，大豆压榨利润较差以及限电影响，开工率维持较低水平。豆棕价差依旧高位，仍有套利空间。菜油随着国内下游需求恢复，回落依旧有看涨机会。

（五）策略建议

我们预计，下半年国内经济仍持乐观态度，商品总体呈现高基差、低波动和低库存特征。国内货币持续宽松，随着高温即将缓解，消费旺季即将来临，焦煤、纯碱、玻璃、螺纹、铜等品种存在较大机会。

风险提示：中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。