虹建周报|黑色周报|需求恢复较慢，重回买方市场（第20220711期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：疫情，政策，内外劈叉

一、市场综述

上周黑色板块先涨后跌，周中盘面情绪有所回暖，但周五夜盘价格快速下跌，复刻上上周的剧情。上半年已经结束，下半年正式开启，虽然上半年多个月份的M2超预期，但传导到M1再到大宗商品仍需要时间。最近疫情又开始反复，现实需求在“动态清零”的政策下恢复速度依然较缓慢，又逢高温来临，需求难有明显起色。预计7月份将有较多刺激政策来对冲外围风险，市场预期仍存，价格逻辑仍然会在强预期与弱现实之间切换。目前整个黑色产业链重回买方市场，供过于求现象较为严重，上游焦化厂、钢厂处于亏损，停产检修将继续推进，预计铁水产量将继续回落，直到供需平衡点，对煤炭和铁矿需求打击较大，且近期澳巴铁矿发货较多，供应端对价格冲击仍将持续，中游甩货现象严重，钢坯库存同期天量。短期黑色价格或仍将弱势运行，但波动率较高，操作难度较大，注意风控。关注本周公布的国内宏观数据、美国CPI。

二、商品观点

螺纹热卷：供需两弱，缺乏大涨驱动，成本坍塌，等待政策刺激落地。

铁矿石：铁水持续回落，供应增加，价格或将偏弱运行，下方空间关注低品位矿价（超特粉）。

焦  炭：钢厂库存低，补货意愿低，出口强劲难以持续，短期价格或将弱势震荡。

焦  煤：上游高库存，中游甩货，下游需求差，且进口量较多，价格或将弱势震荡，夏季用煤高峰将至，不确定性较多。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

上周黑色系商品价格指数震荡运行，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

上周黑色商品库存小幅下降，库存高于去年同期。

3、黑色基差率：

上周黑色系商品盘面基差率增大。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹社会库存继续去库，厂库小幅减少，消费小幅减少；钢材产量继续下降，电炉和轧钢厂减产较多。螺纹数据相对一般，疫情反复、高温来临，全面复工需要时间、宏观政策与M2传导到下游也需要时间。中游轧钢厂库存同期天量，资金砸盘现象严重，下游贸易商基本选择躺平。短期来看复工速度可能较慢，只要需求能保持往年同期水平，价格就会在强预期与弱现实之间来回切换。上游钢厂利润收缩，停产检修将陆续增加。快速下跌不可持续，价格下方空间有限，但上涨动力也不足，或将继续弱势震荡运行。关注本周公布的国内宏观数据，以及美国CPI。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存微增，6月份发货量较多，预计7月到港量将较多；钢厂库存继续下滑，钢厂仅按需采购，甚至出现钢厂卖铁矿的行为。铁水产量继续小幅回落，随着检修进一步增多，铁水产量预计仍将下滑。市场重回买方市场，供过于求现在较为严重，短期来看，全球性的钢厂减产仍将继续，对铁矿需求影响较大，价格易跌难涨。下方空间关注低品位的金布巴和超特粉，两者折扣缩小，空头成本增加，现货市场在700下方存在买货意愿。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货第二轮提降落地，两轮共计500，预计本周第三轮将落地。焦化厂利润低，检修停产加剧，钢厂虽然焦炭库存较低，但可用天数增加，仅按需采购，供需两弱。港口出口价差较高，出口短期仍较强劲，但随着全球消费萎缩，出口后劲不足。短期来看快价格仍将弱势震荡。

焦煤上游出货不利库存较高，中游快速甩货库存下降，下游按需拿货库存较低。贸易氛围较差，内卷现象严重。煤矿利润依然较高，仍有让利空间。进口方面，蒙煤通关车辆持续回升，澳煤存在不确定性，短期价格易跌难涨，弱势运行。

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