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作者:钱欢
投资咨询资格证号: Z0015175
研究助理:丁宇豪
期货从业资格证号:F3064622
关键词:疫情、政策、预期
一、市场综述
上周黑色板块大幅下挫,周五夜盘超跌反弹,螺纹、热卷下跌幅度大于原材料。虽然上周公布的M2、社融等宏观数据超预期,但传导到M1再到大宗商品仍需要时间,上半年GDP 0.4%,相对较低,房地产新开工情况较差,供地和成交有所好转。
近期疫情多点爆发,总体情况可控,但现实需求在“动态清零”下恢复速度依然较缓慢,又逢高温淡季,需求难有明显起色,出口也相对疲软,价格逻辑仍然会在强预期与弱现实之间切换。
目前整个黑色产业链重回买方市场,供过于求现象较为严重,预计铁水产量将继续回落,直到供需平衡点,对煤炭和铁矿需求打击较大,焦煤仍有让利空间。
短期来看,市场情绪回暖,快速下跌不可持续,物极必反,但现实情况难改,缺乏大涨动力,且临近加息,谨防宏观和高波动率风险,关注加息后8月份房地产政策落实。
二、商品观点
螺纹、热卷:
供需两弱,情绪好转,急速下跌不可持续,本周价格或将偏强震荡,但缺乏大涨驱动。
铁矿石:
铁水持续回落,供大于求,本周情绪回暖,或将跟随成材震荡运行。
焦 炭:
钢厂库存低,贸易商存在补库需求,现货三轮提降落地,短期恐慌情绪释放,偏强运行。
焦 煤:
上游高库存,中游甩货,下游需求差,且进口量较多,夏季用煤高峰已至,不确定性较多,价格震荡运行。
三、基本面数据
1、黑色价格指数:
上周黑色指数与商品涨跌幅
上周黑色系商品价格指数大幅下跌,波动幅度较大。
2、黑色库存指数:
上周黑色商品库存小幅下降,库存高于去年同期。
3、黑色基差率:
上周黑色系商品盘面基差率增大。
4、品种简述:
(1)螺纹热卷
上周螺纹社会库存继续去库,厂库小幅减少,消费小幅减少;钢材产量继续下降,依然是电炉和轧钢厂减产较多。螺纹数据相对一般,疫情反复、高温来临,全面复工需要时间、较好的宏观政策与M2传导到下游也需要时间。中游轧钢厂库存继续累库,同期天量,资金砸盘现象严重,下游贸易商情绪差到极点。
随着焦炭现货继续调降,目前高炉现金流亏损幅度已经较小,唐山高炉并未继续大面积停产,或将限制价格高度。短期来看,市场情绪周末出现回暖,物极必反,高成交和高换手意味着急速下跌不可持续,价格仍会在强预期与弱现实之间来回切换,本周或有超跌反弹,临近加息,谨防高波动风险。
(2)铁矿石
铁矿石港口库存微增,7月上旬到货量较多,后续发货量与到货量将季节性下滑;钢厂库存继续下滑,采购意愿较低。铁水产量继续小幅回落,随着检修进一步增多,铁水产量预计仍将下滑,但随着钢厂利润回升,减产空间有限,225万吨/天为原材料供需平衡点。
总体而言,铁矿石供过于求较为严重,长期价格将偏弱运行。短期来看,快速下跌不可持续,市场情绪有所回暖,价格将随大流,缺乏自身上涨驱动。下方空间关注低品位的金布巴和超特粉折算仓单,上方驱动关注后续铁水产量的变化。
(3)焦煤、焦炭
上焦炭现货第三轮提降落地,三轮共计700,市场开始传出第四轮。焦化厂利润低,检修停产加剧,钢厂焦炭库存较低,但可用天数增加,仅按需采购。港口出口价差较高,内外贸订单毁单数量增加。短期来看贸易商情绪回暖,采购意愿增加,继续大跌空间有限,或将迎来报复性反弹,但临近加息,且终端需求难见起色,谨防高波动风险。
焦煤上游出货不利,库存较高,中游快速甩货库存下降,下游按需拿货库存较低。贸易氛围较差,内卷现象严重。煤矿利润依然较高,仍有让利空间。进口方面,蒙煤通关车辆持续回升,澳煤存在不确定性,短期情绪回暖,快速下跌不可持续,跟随其他黑色品种运行。
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