虹建周报|黑色周报|复产预期开始兑现，谨防政策性风险（第20220808期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：复产，利润，库存

一、市场综述

上周黑色板块震荡偏强运行，铁矿上涨幅度较大，螺纹、热卷强于焦煤、焦炭。从宏观来看，美国非农数据超预期，加息维持鹰派，海外依旧是流动性回收、需求降温的过程，而国内经济数据依旧偏好，7月出口强劲，体现在汽车、机械设备，钢材出口依然一般，国内疫情断断续续，淡季需求复苏较为缓慢，但在保交楼和基建的政策刺激下，需求存在一定的驱动。目前钢材库存下降幅度较大，部分地区钢材出现缺规格现象，价格仍将偏强运行，但复产已经开启，短期供应增加的速度大于需求恢复的速度，价格高度有限。钢厂的原材料库存均止跌回升，补库预期开始兑现，复产逻辑下，原材料短期仍将偏强运行。但夏季用煤高峰多地出现限电，谨防政策性风险，需关注澳进口和复产进度。

二、商品观点

螺纹热卷：库存低，部分地区出现缺规格现象，市场情绪好转，预计本周价格偏强震荡，螺强于卷，成材弱于铁矿。

铁矿石：铁水止跌回升，复产预期开始兑现，资金炒作明显，价格易涨难跌，谨防高波动风险。

焦  炭：钢厂库存回升，第一轮提涨预计本周落地，期货价格强于现货，短期仍将高位震荡。

焦  煤：上游供应增加，整体库存回升，现货价格回落，与盘面劈叉，价格高度有限，谨防政策性风险。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数震荡运行，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存小幅下降，库存高于去年同期。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差略缩小，期货涨幅大于现货。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据相对较好，库存继续减少，已经逼到达近几年同期最低，消费小幅回升；钢材产量小幅回升，电炉与高炉均开始复产。短期来看，螺纹供需缺口开始缩小，供应恢复速度大于需求恢复速度，价格高度有限，周末钢坯价格涨幅一般，热卷现货不跟涨，现货市场仍以观望为主，国内价格涨幅高于国外，使得钢坯出现进口，短期价格成本支撑下维持震荡偏强运行，风险点在于复产过度，导致供应超过供需平衡点。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续增加，发货量与到货量将季节性下滑；钢厂库存出现拐点，开始上升。铁水产量止跌回升，复产预期开始兑现，随着钢厂利润修复，铁水产量预计仍将往上。长远来看，铁矿石供过于求的格局难以改善，长期价格仍将偏弱运行。短期来看，市场情绪过热，外资影响较大，补库预期刚开始兑现，废钢短缺，铁元素将较强，预计价格维持高位宽幅震荡。套利方面可关注1-5正套。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货第1轮提涨预计本周落地。焦化厂利润小幅恢复，开工情况开始好转，部分地区钢厂库存快速回升，仍有采购意愿，询盘量增加。长期来看，目前减产的均是这两年的新增产能，老产能依然比较充足，恢复起来将会比较快，整体供过于求的格局难改。短期来看，贸易情绪回暖，现货询盘较多，依然存在提涨预期，易涨难跌。

焦煤上游供应增加，出货量增加，整体库存开始回升。煤矿利润依然较高，维持高产量。进口方面，蒙煤通关车辆将持续回升，澳煤存在不确定性，整体而言供应相对充足，价格高度有限。短期市场情绪高涨，跟随其他黑色品种运行，谨防政策性风险。

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