虹建周报|黑色周报|地产数据差，现货库存低，高位震荡（第20220815期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：复产，利润，库存

一、市场综述

上周黑色板块震荡偏强运行，其中螺纹、热卷上涨幅度较大，原材料端震荡运行，焦炭强于焦煤和铁矿。本周公布的宏观数据较多，上周五公布的M2仍较高，但社融和新增贷款不及预期，本周一9点央行公布定向降息10bp，10点公布的7月固定资产投资、工业增加值和社会零售总额均不及预期，流动性依然充裕，但传导过程不顺畅，疫情困扰下需求恢复比较缓慢，市场缺乏信心。目前钢材库存下降幅度较大，部分地区钢材出现缺规格现象，杭州库存降至60万吨关口，低库存让市场仍然存在补库预期，预计钢材价格仍将偏强运行，复产已经开启，短期供应增加的速度大于需求恢复的速度，价格高度有限。钢厂的原材料库存均止跌回升，补库预期开始兑现，复产逻辑下，原材料短期易涨难跌。夏季用煤高峰多地出现限电，部分地区电炉全部停产，谨防政策性风险。

二、商品观点

螺纹热卷：库存低，经济数据较差，预计本周价格震荡运行，易涨难跌。

铁矿石：铁水产量继续回升，复产预期逐渐兑现，市场相对悲观，价格高度有限，谨防高波动风险。

焦  炭：钢厂库存回升，第二轮提涨预计本周落地，现货价格强于期货，短期仍将高位震荡。

焦  煤：上游供应增加，整体库存回升，现货需求增加，价格高度震荡，谨防政策性风险。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数震荡运行，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存小幅下降，库存高于去年同期。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差略缩小，现货表现相对温和。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据中性，社会库存继续减少，近几年同期最低，钢厂库存变化不大；表观消费小幅下降；钢材产量继续回升，电炉与高炉均开始复产。短期来看，螺纹供需缺口开始缩小，供应恢复速度大于需求恢复速度，价格高度有限，周末钢坯价格涨幅一般，热卷现货不跟涨，现货市场相对温和。杭州等部分地区现货相对强势，库存持续走低，存在补库预期。内外钢坯价差缩小，进口持续性存疑。长期而言，过低的房屋新开工将影响未来一两年的螺纹钢需求，价格弱势难改。短期价格受宏观数据利空影响有限，市场预期仍存，维持震荡偏强运行，风险点在于复产过快，导致供应超过供需平衡点。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续增加，发货量与到货量将季节性下滑；钢厂库存继续回升；铁水产量快速上升，复产预期逐步兑现，随着钢厂利润修复，铁水产量预计仍将往上，但受到限电、限产政策，铁水上方高度有限。长期来看，铁矿石供过于求的格局难以改善，价格易跌难涨。短期来看，市场情绪过热，外资影响较大，补库预期逐步兑现，铁元素将走弱，预计价格维持高位宽幅震荡。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货第1轮提涨上周落地，预计本周开启第二轮。焦化厂利润小幅恢复，开工情况尚可，部分地区库存快速回升，仍有采购意愿。长期来看，产能依然比较充足，整体供过于求的格局难改。短期来看，库存较低，依然存在补库提涨预期，09合约易涨难跌。

焦煤上游供应增加，出货量增加，整体库存开始回升。煤矿利润依然较高，仍将维持高产量。进口方面，蒙煤通关车辆将持续回升，澳煤存在不确定性，整体而言供应相对充足，价格高度有限。短期受到高温天气影响，用煤高峰现货较为紧张，价格或将跟随其他黑色品种运行，谨防政策性风险。

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