虹建周报|黑色周报|低库存与弱需求，备货即将开启，价格偏强震荡（第20220919期）

本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：加息，利润，库存

一、市场综述

上周黑色板块强势反弹，其中焦煤、焦炭涨幅较大，螺纹、热卷涨幅相对较小。本周四凌晨美联储加息将公布，市场预期75基点，美元指数居高不下，外围宏观依然偏弱。上周国内宏观数据公布，工业增加值与社会零售超预期，但房地产数据依旧比较拉跨。虽然国内流动性依然充裕，宏观宽松，但终端需求尚未有明显起色。现阶段黑色整体库存都比较低，受制于钢厂与焦企的低利润，增产幅度放缓，产量高度有限；钢材增产预期基本兑现，传统消费旺季来临，但需求在疫情与市场信心的影响下，恢复较慢，价格高度有限。临近国庆，依然存在补库预期，预计本周盘面价格宽幅震荡。临近“二十大”，又遇到矿山透水事件，预计环保与安检或将提上日程，原料端后续可能面临更多停产停运，或将导致短期现货出现紧张的情况。本周预计开启第一轮提涨100元，折算仓单依然高于盘面，预计盘面高位运行，高位运行。

二、商品观点

螺纹热卷：库存止降回升，需求恢复缓慢，价格震荡。

铁矿石：铁水产量上升空间有限，发运较高，钢厂低库存，国庆仍有补库预期，高位震荡运行。

焦  炭：总库存增速放缓，部分地区货运紧张，现货开启第一轮提涨，短期仍将高位运行，焦钢博弈加剧。

焦  煤：上游货运紧张，整体库存不增反降，运费上涨，价格高位运行，谨防政策性风险。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数震荡走强，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存变化幅度较小，库存略高于去年同期。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差走弱，盘面表现较好。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据中性偏差，社会库存止降回升，较往年同期相比依然较低，钢厂库存变化不大；表观消费大幅回落，现货成交一般；钢材产量增速放缓，钢厂利润下滑，预计后续产量上升幅度有限。短期来看，螺纹供应恢复速度趋缓，需求恢复也较慢，宏观压制仍较大，市场预期欠佳，但加息落地后，国庆依然存在补货的可能，恐慌性下跌不可持续，震荡运行。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存小幅回升，发货量与到货量回升；钢厂库存变化不大；铁水产量上升幅度减小，复产预期逐步兑现，随着钢厂利润降低，铁水产量继续向上空间有限。临近国庆和二十大，透水事件后部分选矿厂停产安检压力将越来越大，预计九月下旬至十月下旬国产矿的供应将出现缺口。短期来看，继续向上驱动还需看终端需求，上方空间有限，预计高位震荡。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货预计开启第1轮提涨100元，力度较小，收回上一轮跌价，折算盘面依然高于目前期货价格，后续继续提涨价存疑。焦化厂利润10元左右，依旧较低，开工率开始出现向下的拐头，临近国庆仍有补库需求。长期来看，产能依然比较充足，整体供过于求的格局难改。短期来看，产量增加空间有限，整体库存依然较低，预计价格高位运行。

焦煤上游货运较为紧张，库存可用天数依然维持低位。煤矿利润依然较高，仍将维持高产量。进口方面，蒙煤通关车辆存在不确定性，整体而言长期供应相对充足，价格高度有限。短期受到物流运费涨价以及下游补库影响，现货较为紧张，价格维持高位运行，谨防政策性风险。

风险提示：中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。