虹建周报|黑色周报|宏观利好消化,警惕高价风险(第20221121期)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2022-11-22 17:01

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作者:钱欢

期货投资咨询证号:Z0015175

研究助理:丁宇豪

期货从业资格证号:F3064622

关键词:加息,冬储,房地产

一、市场综述

上周黑色板块高开高走,煤炭和铁矿涨幅较大,螺纹热卷涨幅较小。国际方面,加息偏鸽的预期逐渐兑现,原油、铜等大宗商品开始回落,多空博弈加剧。国内前期防疫“二十条”、地产“十六条”等利好政策在价格上逐渐兑现,目前公共卫生事件略显严峻,恐影响到终端实际需求,商品波动预计较大。黑色产业链的需求即将进入淡季,当下市场的焦点在补库预期上,数据显示仅部分焦企和钢厂有补库原材料的动作,大部分厂家和下游都未开始补库,预期与现实存在一定差异,宏观利好逐渐兑现,谨防高价格风险。目前黑色基差大幅缩小,预计后续基差将企稳走强,即远月合约或将弱于近月合约,明年的需求在政策的影响下暂时无法被证伪。下游螺纹现货终端需求尚可,市场信心在房地产政策与防疫政策影响下大幅好转,且临近冬储,低库存情况仍存,备货预期尚未释放完成,预计短期价格或将高位震荡运行,价格或将有较高的弹性,谨防高波动风险。

二、商品观点

螺纹热卷:前期宏观利好兑现,过快上涨不可持续,基差大幅缩小,冬储尚未开启,价格震荡运行。

铁矿石:铁水继续下滑,钢厂库存减少,补库预期尚未完全兑现,价格震荡运行,警惕高价资金炒作风险。

焦  炭:现货开启提涨,焦化厂开工率回升,总库存预计见底,部分钢厂开始拿货,价格高位震荡。

焦  煤:供应充足,库存增加,下游焦化厂开始拿货,价格震荡运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅:

上周黑色指数与商品涨跌幅

数据来源:wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数高开高走,波动幅度增大。

2、黑色库存指数:

黑色库存指数

数据来源:钢联、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存继续减少,库存略高于去年同期。

3、黑色基差率:

黑色基差率

数据来源:wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差扩大。

4、品种简述

(1)螺纹热卷

上周螺纹数据中性,社会库存继续下降,较往年同期相比依然较低,钢厂库存小幅下滑;临近淡季,表观消费小幅回落,现货成交尚可,现实消费并不差;钢材产量小幅减少,其中高炉维持亏损,预计后续产量将继续减少,而电炉亏损收窄,产量增加。长期来看,受房地产下滑的影响,供过于求的格局将持续,政策底基本已现,产业结构改善仍需时间。短期来看,地产、防疫、加息的政策利好逐渐兑现,现实“口罩”新增持续创新高,相关政策依然存在不确定性,恐影响实际需求,且冬储尚未开始,过快上涨不可持续,价格或将反复,震荡运行。

(2)铁矿石

铁矿石港口库存变化较小,澳巴发货量环比增加,年底将是传统的发运旺季,预计后续到港量将维持高位;钢厂生产压力较大,仍处于亏损阶段,铁水产量继续下滑,已达到平控铁水目标225~230万吨,预计后续下降空间有限。钢厂库存继续减少,大部分钢厂并未开启补库;短期来看,铁水产量较低,补库并未完全开启,补库预期未完全兑现,但宏观利好基本兑现,过快涨价不可持续,价格震荡运行,基差走强。

(3)焦炭、焦煤

本周焦炭数据中性,总库存继续下滑,处于同期较低。现货开启提涨,焦化厂亏损收窄,开工率止降回升,预计将继续复产。短期来看,现货开启提涨,后续价格变动博弈增加,盘面宏观利好基本兑现,下游钢厂仅部分存在补库行为,补库预期尚未兑现完成,产量又有恢复的可能性,预计价格宽幅震荡。

本周焦煤数据中性偏好,上游洗煤厂库存继续积累,下游亏损收窄开始拿货。进口方面,蒙煤通关量稳定增加,运费依然较高,对价格有一定支撑,短期盘面上涨过快,基本面并未实质性好转,价格震荡运行。

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