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作者:钱欢
期货投资咨询证号:Z0015175
研究助理:丁宇豪
期货从业资格证号:F3064622
关键词:复苏,冬储,房地产
一、市场综述
上周黑色板块震荡分化,波动率较大,其中铁矿强势上涨,螺纹热卷震荡运行,双焦跌幅较大。
国际方面,随着加息声音渐小,流动性边际压力缓解,但实际高利率压力不可忽视,美国与欧洲PMI均小于50且继续下滑,全产业处于去库存周期,商品需求复苏仍需时日。国内目前主基调是“疫后复苏”,基建支撑仍存,地产政策转向边际宽松,市场预期偏好,整体宏观环境维持宽松。
黑色市场当下的焦点在冬储和复苏预期上,而非现实需求。螺纹在房地产政策的托底下易涨难跌,而热卷存在海外衰退需求下滑的风险;原材料端的差异将体现在供应端,煤炭行业利润尚可,供应恢复速度过快;而铁矿在外资影响下,价格居高不下,且铁矿供应相对需求还是偏紧平衡的状态。预计铁矿仍将是黑链最强品种,其次是螺纹,煤炭最弱,分化将持续,价格高位震荡。
二、商品观点
螺纹热卷:强预期,成本支撑较强,冬储背景下价格高位震荡运行,易涨难跌。
铁矿石:铁水产量达到平衡,钢厂库存补库积极,受外资影响较大,价格高位震荡。
焦 炭:现货预计继续提降,焦化厂重回盈利,开工率快速回升,钢厂对高价货接受程度较低,预计价格偏弱震荡。
焦 煤:供应充足,库存增加,价格跟随焦炭偏弱运行。
三、基本面数据
1、黑色价格指数
上周黑色指数与商品涨跌幅:
数据来源:wind、中信建投期货杭州分公司
上周黑色系商品价格指数震荡走强,波动幅度较大,商品分化。
2、黑色库存指数:
数据来源:wind、中信建投期货杭州分公司
上周黑色商品库存继续小幅累库,库存与去年同期持平。
3、黑色基差率:
数据来源:wind、中信建投期货杭州分公司
上周黑色系商品盘面基差小幅走弱。
4、品种简述
(1)螺纹热卷
上周螺纹数据偏差,社会库存继续增加,较往年同期相比库存水平较高,钢厂库存变化幅度较小;整体产量再次大幅下滑,其中电炉产量下滑较多,钢厂盈利水平维持在低位;淡季和疫情影响,需求也偏低,市场进入供需两弱阶段。长期来看,房地产政策底已现,但产业结构改善仍需时间,明年房地产存量施工预计较大,价格回归正常波动区间。短期来看,目前市场投机情绪渐起,配合终端冬储补库,预计价格维持高位震荡运行,易涨难跌。
(2)铁矿石
铁矿石港口库存减少,澳洲发运量前期冲高后出现回落,今年末的发运不如去年,巴西发运略有提升,从发运计划来看,2023年主流矿山发运增量有限,而印度矿等非主流矿山可能存在较大增量;需求方面,钢厂仍处于亏损阶段,铁水产量维持220附近,钢厂库存依然比较低,钢厂未来依然有补库的空间;短期来看,钢厂对原料涨价耐心正在下降,但铁矿受外资影响较大,钢厂仍有补库的空间,预计价格维持高位宽幅震荡,易涨难跌。
(3)焦炭、焦煤
本周焦炭数据偏差,总库存持续累库,南方钢厂可用天数快速回升,补库积极性大幅下滑。现货出现第一轮提降,节前预计还将提降一轮;焦化厂恢复盈利,开工率继续回升,预计将继续复产。短期来看,钢厂对高价原料接受程度大幅下滑,现货开启提降,供应恢复速度过快,预计价格偏弱震荡运行。
本周焦煤数据偏差,焦企补库积极性走弱,炼焦煤竞拍流拍增加。进口方面,蒙煤进口方面,288口岸进车继续保持相对高位,本周甘其毛都日均通关868车,环比上周增62车。预计价格跟随焦炭运行,偏弱震荡。
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