虹建周报|黑色周报|强现实弱信心，下方空间有限（第20230328期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：宽松政策，海外银行，金三银四

一、市场综述

上周黑色板块价格震荡下行，其中铁矿、螺纹、热卷跌幅较多，焦煤焦炭震荡运行，铁合金逆势上涨。

国际方面，商品价格波动较大，风险事件较多。上周美联储加息落地，25哥基点符合市场预期，后续鲍威尔和耶伦的发言中性偏鹰；欧洲公布PMI均低于50且低于市场预期。短期来看，预计银行危机未结束，高利率对银行的困扰依旧存在，或将继续影响大宗商品价格，交易难度大幅提高。

国内方面观点不变，本年度GDP目标5%，赤字率从2022年的2.8%提升至3.0%，地方专项债规模由连续两年的3.65万亿提升至3.8万亿，虽然目标均低于市场预期，宏观预期减弱，但政策托底依然在，宽松政策不变，经济向好的方向不变，复苏之路略显坎坷，市场信心不稳。短期受到海外风险事件影响市场告一段落，现实情况并不差，价格下方空间有限。正值移仓换月，价格波动率上升，提高风险意识，预期差带来的价格回调属于价格的良性运行，静候机会，关注远月合约的性价比。

二、商品观点

螺纹热卷：成本支撑减弱但政策支撑较强，短期风险快速释放，价格下方空间有限。

铁矿石：钢厂库存低，铁水产量较高，快速下跌不可持续。

焦  炭：库存低，焦化厂降价意愿低，市场情绪较差，震荡运行。

焦  煤：供应较充足，市场情绪较差，现货流拍较多，低位运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数下跌，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存小幅减少。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差减小。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据偏差，社会库存继续下滑，小幅去库；产量小幅下滑，钢厂微利，预计后续产量高度有限；表观需求大幅回落，但调研下来的现实消费情况依然较好，房地产、基建项目开工较多，各地积极政策的引导下，房屋销售量和售价也开始回暖，民企也逐步开始拿地，有望实现卖房-拿地-新开工齐增长的正向循环，经济复苏方向不变、政策托底作用不变，但复苏前途坎坷，海外风险事件未结束，市场信心不稳，交易难度增加。短期来看，临近换月，快速下跌释放部分风险，价格下方空间有限。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存小幅回落，澳洲发运量季节性回升，巴西发运量不变，整体发货量偏高，从发运计划来看，2023年主流矿山发运增量有限，而印度矿等非主流矿山可能存在增量；需求方面，铁水产量小幅增加，需求依然较好，钢厂库存依然同期最低，未来依然有补库的空间；短期来看，海外风险和限产传闻导致价格快速回落，但钢厂库存低，需求好，供需偏紧不变，若前期利空无法兑现，则价格下方空间有限。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据中性，总库存小幅去库。当前港口价2600，孝义出厂价2450，集港成本2660左右，厂库仓单成本在2830，现货集港仓单成本2930，盘面处于现货提降一轮的厂库仓单成本左右。焦化厂提降意愿低，但钢厂对高价货接受程度降低，焦钢价格博弈加强；多数焦化厂有100~150元利润，减产意愿低。短期来看，上游供应充足，市场信心较差，预计价格弱势震荡，谨防高波动风险。

本周焦煤数据中性，需求变化不大，焦企补库积极性较低，部分区域炼焦煤流拍率上升，成交价多有不同程度下降。蒙煤进口方面，288口岸进口量稳定增加，保持900~1000车的相对高位，澳煤进口放开，高价松动，预计价格震荡运行。

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