国债期货上行,商品牛市不变

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2021-09-03 15:09

商品牛市不变

近期我国国债期货上涨情况较好,利率较为宽松,结合本周商品指数来看,整体上涨1.82%,商品处于牛市格局不变

板块方面情况,与上周类似,工业品继续上涨,煤化工板块涨幅最大,其次是黑色板块,而油脂油料、农产品持续下跌。

我们看看单品种的情况:

涨幅最大锰硅、硅铁,主要是在宁夏地区降能耗政策的推动下高位运行;

煤炭类继续保持强势,焦煤与动力煤均上涨超过5%,

跌幅前10的品种依旧以农产品为主,

铁矿石受到钢材限产的压制,跌幅超过5%

重点关注动力煤

最近更新的7月份产量较低于6月,主要受到夏季高温以及降雨的影响,大部分露天煤矿产量受限,但9月产量有一个明显的增加。

今年7月消费处于历年高点,虽然9月消费量往往远低于7月,但高于去年同期的可能性大,在目前煤炭整体库存紧张的情况下,煤炭板块继续上涨的概率很大。(如下图所示)

动力煤产量季节图

动力煤产量季节图

动力煤消费季节图

动力煤消费季节图


再来看下图动力煤现货价格,经过前期的小幅回调之后,现货继续上涨,已经超过1100元/吨,创历史新高。目前动力煤消费仍处于旺季,预计继续上涨,但价格处于高位,波动较大,同时近期也需要注意风险。下游pvc、pp、pe等品种或将在动力煤的带动下,出现上涨。

动力煤现货价周期图

动力煤现货价格周期图

有色金属方面,铝、锡本周表现强势,也是我们重点推荐板块;铜虽然持续累库,但整个有色金属板块未来消费预期较好,在资源类品种库存持续保持低位的情况下,未来仍有较强的上涨动力。

有色金属库存指数

有色金属库存周期表

黑色板块整体变化不大,钢材9、10月份的消费旺季即将到来,虽然库存较高,跟涨的可能性仍然存在;而相关政策对铁矿石继续压制,上涨的概率不大。

昨日焦煤涨势强劲,受到动力煤保供的影响,叠加下游消费较好,整体库存远低于去年同期水平,且仍存在继续去库的可能。

能化方面,原油消费增加逐步放缓,预计消费已见顶,大幅上涨的可能性不大,整体呈现弱势。

下游能化品种去库放缓,受到上游原油的影响,成本端提振减弱;但消费旺季即将到来,预计总体情况稍好于原油,大概率将保持震荡。

我们来总结一下:

有色金属库存低、消费好,继续上涨可能性大;

煤炭板块保持强势,但价格波动较大,需要注意风险;黑色消费旺季临近,价格仍有上涨空间;

相比之下,原油影响能化走势偏弱。