PTA期货的底能抄？别被低价格骗了！

作者:俞东袁

期货投资咨询资格证号：Z0015174

2018年尚未远去，9000+的PTA期货却已经成为了历史，仅仅两年时间，PTA期货从9000跌至3300。进入2020年10月，印度订单流入中国，在短暂的兴奋过后，下游旺季不及预期的消息传来，PTA反弹后继续下跌，近两周累计跌幅已超过10%。上半年4200的历史大底不是底部，那么3300如何呢？到了该抄底到时候了吗？很遗憾，可能还早。我们从以下几个方面看。

成本端

无论原油也好，PX也罢，都创下了近年新低，即便有OPEC的减产以及页岩油的停产，但因疫情减少的消费仅仅使得供需勉强达到平衡，库存仍是今年高位，2020年的原油可能就是在40美元附近震荡，原油成本端对PTA的支撑并不大，至于PTA的原料PX更是挣扎，国产化进程的加速，使得产能急速增加，PX的加工费也是一落千丈，今年加工费长期处于150美元上下，虽然当前如此低的加工费也没什么下探空间，但PX2021年仍将继续国产，加工费恐怕难有起色。PTA想借着PX翻身，难度还是比较大。

供应端

在经历了2018年短暂的供应错配，2019年开始PTA新的装置陆续完工，更新的技术使得新装置加工成本仅为250-300元/吨。2020年10月新凤鸣220万吨装置试车成功，而年底前福建百宏240万吨装置也将上马，PTA从供应短缺走向了供应过剩的道路，而且正在越走越远。近期仍然处于传统装置检修期，当逸盛大化375万吨检修归来后，相信供应端压力会更加大。

加工费

今年PTA的价格很低，但PTA工厂的加工费并不低，平均成本大约500元/吨，截止到11月5日，PTA现货加工费才到了480元/吨，但盘面仍然升水现货有近700的加工费，就加工费而言仍有下降空间，甚至下降到300元附近也是很有可能。

需求端

2017年-2019年是下游聚酯最好的时候，利润最好，同时也是大量新装置投产的时刻，尤其是2018年，产能扩张后使得PTA供应明显不足，但之后因为这三年产能投放过多，导致利润下滑严重，2020年开始聚酯产能增加的并不明显，供需平衡被打破，供应逐渐过剩。

库存

库存的情况大家也都看到了，处于历年新高，国庆节后印度订单流入国内，给纺织业注入了强心剂，一时之间生意好到订不到货，PTA的期货和现货也是反弹不少，可是之后并不如媒体报道，下游产销开始回落，而PTA每周仅去库1w多吨，在天量库存面前，微不足道，而11月开始到年前，PTA将会继续累库，而PTA保存周期大约1年，明年旺季前恐怕又会有大量现货流入市场，PTA期货05合约将面临巨大考验。

综上所述，PTA期货价格虽低，但高库存、负基差、高加工费的现实我们也该注意，跌多了可能会有反弹，但现在还不是布局长线多单的时候。