快速了解液化气(LPG)期货、期权(二)

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2020-03-27 11:06

快速了解液化气(LPG)期货、期权(二)

快速了解液化气(LPG)期货、期权(一)

本文来源 | DEC发布


国内LPG市场发展特点



LPG期货、期权——中信建投期货杭州分公司


近年来,我国LPG国产量总体保持小幅增长态势。2010年到2016年是中国炼油及液化气深加工高速发展的几年,带动了全国液化气产量的大幅提高,2019年我国LPG产量为2778.94万吨,同比增长约6.25%。但伴随炼厂内部对LPG的进一步利用和加工,外卖商品量有所降低;此后伴随油价的降低及我国大炼化企业的崛起而继续增加,LPG商品量生产恢复增长。

华北和华南地区是我国LPG的主产区。从企业数量上来看,山东省地方炼厂和深加工产业发达,有70多家LPG生产企业,居全国首位。山东所在的华北地区成为我国LPG产量最大的区域,2019年产量928万吨,占比33.4%。

LPG分为燃料气和化工气两种。燃料用LPG产量呈现先降后升的趋势。2015年商品量达1185万吨,2019年增加至1500万吨以上。

随着社会不同需求的改变,我国液化气消费结构也在逐渐发生变化。2015年中国燃烧类用气总量在2105万吨左右,2019年上升至2719万吨左右,较2015年增加29.2%。我国互联网餐饮外卖行业高速发展,带动液化气需求出现明显增长。

由于需求量的大幅增长,近年来我国LPG进口量保持强劲增长。2008-2012年我国LPG净进口量总体维持小幅增长,年均增长幅度为10%,对外依存度维持在10%左右。但2013年以来,伴随国内炼厂LPG自用量提高、LPG化工用途的逐步兴起,LPG净进口量强劲增长,至2019年净进口量增加到1928万吨,年均增速在33%左右。同时,该阶段净进口量增长明显高于国内产量增长,2019年对外依存度已增长到44%。

出口方面,我国LPG出口量总体规模不大,2019年出口量仅有140.84万吨,2015年以来基本以5%-6%的速度衰减,2019年有所反弹。出口目的地主要为东南亚及港澳地区。


LPG价格波动特点及原因



LPG是市场化程度非常高的产品,价格波动非常频繁,由于液化气的用途广泛,影响因素也越来越多,国际油价、国内外生产供给情况、需求变换、假期因素甚至天气都会影响到液化气价格走势。

从国内典型区域2015年以来LPG价格的统计数据来看,广东省由于进口企业多、进口量大,价格波动最为剧烈,最大波幅为107.47%。此外,江苏地区由于大量PDH的兴起,带动了大量进口LPG涌入,不确定因素加大,对应的最大波幅可达96.34%。


LPG期货、期权——中信建投期货杭州分公司


从原油角度看,我国LPG产出主要是来源于炼厂副产,同时又是生产调和油料的原料气,油价波动对LPG价格有直接影响。按照数据计算来看,原油与国内LPG的关联度可以达到90%左右,在持续性大涨或大跌时候关联度可高达95%,这一点从今年3月的市场中可以发现。

从供给角度看,近三年时间内,全球处于供过于求的局面,世界LPG贸易已从需求驱动模式变为供应驱动模式,并开始影响“价格关联”模式,特别是美国由进口国演变为LPG的出口国,对LPG国际定价体系产生了很大影响。从季节性需求变化角度看,气价波动趋势有季节性规律。一般情况下冬季需求旺季,会刺激气价不断走高,三月份后,气温逐渐回升,液化气的需求量明显下降。因此气温的周期性变化引起终端需求量的变化,进而反映到气价走势上。同时,节假日供需变化也会产生短期的影响。

在定价方式上,我国LPG行业经历了计划管理、凭票供气、“双轨制”价格、价格并轨和放开液化气价格等价格管理形式。2016年国家发改委取消LPG出厂最高限价后,我国大部分地区的液化气实行的是市场定价。炼厂作为国产LPG的主要生产企业,会根据炼厂自身库容情况、当地的供需情况、国际LPG价格等因素调整。进口LPG贸易商定价主要参考国际CP价格、FEI、以及国际油价、船期、库容、当地炼厂报价等综合因素。

以近期国内疫情的发展以及国际金融市场的海啸为例,2020年1月下旬为中国农历春节,节后市场本该适度回涨,但是突如其来的疫情,在运输以及需求等方面对市场形成重击,尽管炼厂降低生产负荷减少供应,但需求表现更为疲软,液化气价格出现回落。另外,原油价格在3月份惊现暴跌,国际液化气价格同步回落,因此国内液化气也开启大幅下跌模式。截至3月中旬,国内液化气价格跌至2800-3200元/吨,较1月初下跌1800-1900元/吨。但巨幅的波动带给我们的是挑战,也是机遇,做好风险管理才能在逆风中砥砺前行。


■ 本文内容来源于DEC发布,其著作权归原作者所有;如有侵权或原作者要求本公司停止使用该内容,请联系删除。


LPG期货、期权——中信建投期货杭州分公司

期货开户一对一服务,让您的交易体验更上一层楼,点击选择中信建投期货开户!