虹建周报|黑色周报|原料供过于求，成材供需改善（第20220704期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪   

期货从业资格证号：F3064622

关键词：疫情，政策，内外劈叉

一、市场综述

上周黑色板块先涨后跌，前半周受到市场恐慌情绪回暖、现货成交放量的影响，价格反弹幅度不小，但后半周价格迅速回落。上半年已经结束，下半年正式开启，虽然上半年多个月份的M2超预期，但传导到M1再到大宗商品仍需要时间，最近疫情又开始反复，现实需求在“动态清零”的政策下恢复速度依然较缓慢，现实情况仅边际改善。预计7月份将有较多刺激政策，以对冲7月底的加息，市场预期仍然较强，价格逻辑仍然会在强预期与弱现实之间切换。钢厂处于亏损边缘，检修不断推进，预计本周铁水产量将继续出现回落，且全球钢厂都在进行减产，对铁矿需求打击较大，近期澳巴铁矿发货较多，供应端对价格冲击仍将持续。临近夏季用煤高峰，煤炭保供使得煤供应增加较多，但新增需求较难，价格缺乏上涨驱动。短期黑色价格或仍将弱势运行，整体波动率较高，操作难度较大，注意风控。关注7月中旬公布的宏观数据，以及7月底美联储加息。

二、商品观点

螺纹热卷：宏观宽松传导还需时间，供应减  少、需求小幅增加，短期价格跟随原料运行，缺乏大涨动力，关注政策刺激消费。

铁矿石：铁水持续回落，发货量增加，价格或将偏弱运行，下方空间关注低品位矿价。

焦  炭：第二轮提降落地，钢厂库存较低，补货意愿低，成本坍塌，短期价格或将弱势震荡。

焦  煤：夏季保供力度显现，需求新增不足，且进口端不可控因素较多，价格或将弱势震荡。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

上周黑色系商品价格指数震荡运行，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

上周黑色商品库存小幅增加，库存高于去年同期。

3、黑色基差率：

上周黑色系商品盘面基差率变动幅度不大，先增后减。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹社会库存继续去库，厂库小幅减少，消费回升至往年同期水平；钢材产量大幅下降，电炉和轧钢厂减产较多。螺纹数据相对偏好，钢材的负反馈基本接近尾声，但全面复工需要时间、M2传导到下游也需要时间，短期来看，高温淡季来临，复工速度可能较慢，只要需求能保持往年同期水平，价格就会在强预期与弱现实之间来回切换。上游钢厂利润收缩，停产检修将陆续增加。快速放量下跌不可持续，价格下方空间有限，但上涨动力也不足，或将震荡运行，跟随原料。关注7月中旬公布的宏观数据，以及月底美联储加息。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存出现拐点，止跌回升，钢厂库存继续下滑，钢厂仅按需采购，甚至出现钢厂卖铁矿的行为。铁水产量继续小幅回落，随着检修进一步增多，铁水产量预计仍将下滑。短期来看，中国乃至全球钢厂都出现检修减产，对铁矿需求影响较大，但铁矿供应端仍然比较宽裕，价格易跌难涨。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货第二轮提降落地，两轮共计500，盘面开始交易第三轮200。钢厂利润低检修停产仍像持续，按需采购，虽然钢厂焦炭库存较低，但可用天数增加。港口出口价差较高，出口短期仍较强劲，但随着全球消费萎缩，出口后劲不足。短期来看快价格仍将弱势震荡。

焦煤上游端库存依然较高，保供政策作用显现，下游按需拿货，库存一般。进口方面，蒙煤通关车辆持续回升，澳煤存在不确定性，易涨难跌，弱势运行。

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