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作者 | 钱欢 中信建投期货黑色板块分析师
期货交易咨询从业信息 |Z0015175
研究助理 |丁宇豪
期货从业信息 |F3064622
关键词:房地产,美联储,减产
本报告完成时间:2023年10月24日
一、综述
预计本周黑色板块弱势震荡运行,缺乏向上动力。
国际方面,美元强势,海外宏观风险较大;巴以冲突增加市场不确定性因素。国内方面,大宗消费恢复尚需时日,房地产政策重心依然在保交楼去存量;国内资金略有收紧。短期来看,前期供应端受限制较大的品种仍有回调需求,但巴以冲突与美元强势带来较大不确定因素,风险加大,宽幅震荡运行。
黑色目前整体而言,交易的核心在于下游需求和钢厂减产。目前钢厂成本紧贴现金流成本,陆续有钢厂出现减产,预计铁水产量将进入下滑周期,但仍在高产量区间。短期来看钢厂减产炒作尚未结束,煤和铁矿面临较大风险,虽双焦供应问题仍未解决,但目前暂无大规模的终端补库需求;钢材旺季需求不及预期,整体黑色震荡弱势运行,风险加大。
二、商品观点
螺纹热卷:地产政策重点在保交楼,旺季过半,供需双弱,基差弱,原材料下跌,成本支撑减弱,预计价格继续偏弱震荡。
铁矿石:铁水产量进入季节性减产阶段,需求边际减弱,多头资金开始回撤,下跌仍未结束。
焦煤焦炭:短期煤矿供应扰动尚未结束,但高情绪褪去,钢厂对高价货接受程度降低,继续弱势震荡。
三、基本面数据:
一、黑色价格指数
(数据来源:Wind、中信建投期货杭州分公司)
上周黑色系商品价格指数走弱。
二、黑色库存指数
(数据来源:Wind、中信建投期货杭州分公司)
上周黑色商品库存小幅累库。
三、黑色基差率:
(数据来源:Wind、中信建投期货杭州分公司)
上周黑色系商品盘面基差走弱。
四、品种简介
(1)螺纹热卷
上周卷螺数据中性。库存方面,整体钢材库存压力较大,热卷等品种库存同期较高;铁水产量下滑,钢厂亏损继续扩大,预计将进入减产周期,但随着成本下移,减产力度欠佳。长期来看,房地产仍处于筑底阶段,政策重点仍在“保交楼”与去存量房,新开工的恢复尚需时日;制造业、出口、印度需求等有望保持高增长。短期来看,钢厂减产依然是炒作热点,负反馈尚未结束,成本支撑减弱,基差较低,风险较大,预计弱势运行。
(2)铁矿石
铁矿石港口库存维持低位,澳巴发货处于季节性淡季,预计短期到港量依然维持低位;需求方面,铁水产量开始下滑,钢厂亏损加剧,预计将进入减产周期,但铁水产量仍在较高区间。短期来看全黑色产业库存开始累库,铁水产量进入季节性减产阶段,需求边际继续减弱,多头资金开始回撤,向上驱动不足,下跌仍未结束,价格风险增加。
(3)焦炭、焦煤
本周焦炭数据中性,钢厂利润继续收缩,钢厂对现货继续涨价接受度较低,预计第三轮现货提涨落地难度较大,且铁水产量进入下行周期,需求端或将继续下滑。焦化去产能稳步进行,山西4.3m焦炉淘汰到来,供应扰动尚未结束,或将在11月后继续显现。短期市场情绪开始褪去,价格风险增加,继续回调。
本周焦煤数据中性,10.15内蒙开启采暖季露天煤矿管控,但煤矿事故及安全监管导致乌海等地露天煤矿基本处于停工状态,故影响较小;进口方面,港口库存变化不大,蒙煤进口预计将回升;长期来看,供应扰动尚未结束,库存低,若出现价格回调,焦煤依然是产业链中最好的多头配置,供应问题预计将在四季度继续显现。短期来看,钢厂减产开始,基差快速走弱,多头资金较弱,预计继续偏弱震荡。
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