虹建周报|黑色周报|宏观利好继续兑现，谨防风险（第20231114期）

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作者 | 钱欢   中信建投期货黑色板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015175

研究助理 |丁宇豪

期货从业信息 |F3064622

关键词：房地产，国债，中美关系

本报告完成时间：2023年11月14日

一、综述

预计本周黑色板块高位震荡运行，仍有快速冲高可能，但上方风险增加。

国际方面，APEC会议召开在即，多种迹象显示中美关系存在缓和可能。国内方面，万亿国债、金融工作会议等多重宏观利好继续刺激市场，极大改善市场预期，但大宗消费恢复尚需时日，房地产政策重心依然在保交楼去存量。短期来看，政策利好继续兑现，现实情况改善需时日，过快上涨不可持续，价格宽幅震荡运行。

黑色目前整体而言，交易的核心在于宏观和冬储。随着钢材现货涨价，钢厂利润大幅回升，钢厂对高价原材料的接受程度提高，且钢厂产成品库存压力较小，存在复产的动力；原材料冬储来临，库存依然较低，铁水产量虽季节性下滑，但绝对值仍较高，需求较强。短期宏观政策预期继续兑现，市场情绪过热，价格上方存在风险，价格高位震荡。

二、商品观点

螺纹热卷：成本支撑减弱，供应或将增加，预期开始兑现，价格偏弱震荡。

铁矿石：铁水产量仍较高，需求较强，多头资金获利了结，价格高位运行。

焦煤焦炭：短期煤矿供应扰动尚未结束，钢厂对高价货接受程度回升，冬储开启，偏强震荡运行。

三、基本面数据：

一、黑色价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品价格指数走强。

二、黑色库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色商品库存小幅去库。

三、黑色基差率：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品盘面基差触底反弹。

四、品种简介

（1）螺纹热卷

上周卷螺数据中性。库存方面，整体钢材库存继续去库，钢厂、贸易商库存压力均不大，热卷库存同期较高；钢厂亏损收窄，电炉存在复产的可能；需求方面，旺季临近尾声，表观消费将进入季节性下滑周期。长期来看，房地产仍处于筑底阶段，政策重点仍在“保交楼”与去存量房，新开工的恢复尚需时日；制造业、出口、印度需求等有望保持高增长。短期来看，钢厂减产和宏观政策依然是焦点，钢厂产量或将增加，成本减弱，市场情绪过热，上方风险较大，预计偏弱震荡。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存维持低位，澳洲发货量较低，预计短期到港量依然维持低位；需求方面，钢厂亏损收窄，铁水产量降幅或将放缓，对铁矿的需求依然较高。11月过半，铁矿石冬储来临，钢厂库存较低，对铁矿石有较强的补库需求。短期来看，政策利好助推行情快速拉升，多头资金开始获利了结，上方存在风险，但高需求低库存整体易涨难跌，预计价格震荡运行。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据中性，钢厂亏损收窄，钢厂对高价现货接受度提高。焦化去产能稳步进行，供应扰动尚未结束，产量难以恢复，或将在11月下旬继续显现。短期市场情绪过热，价格风险增加，等待钢厂冬季补货。

本周焦煤数据中性，产量减少，进口较好，库存小幅增加，冬储进行中；长期来看，供应扰动尚未结束，钢厂存在刚性需求，若出现价格回调，焦煤依然是产业链中较好的多头配置，供应问题预计将在四季度继续显现。短期来看，宏观利好快速兑现，价格涨幅过快，警惕多头获利了结，预计价格高位运行。

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