虹建周报|黑色周报|产量骤减需求微增，情绪回暖价格修复（第20220725期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：减产，房地产政策，加息

一、市场综述

上周黑色板块震荡偏强运行，铁矿反弹幅度较大，螺纹、热卷强于焦煤、焦炭。全球依然维持衰退逻辑，欧洲开始加息，欧元区PMI回落至50以下，对我国钢材出口影响较大；美国7月加息临近，幅度仍然存在分歧，将加剧行情波动。国内疫情多点爆发，总体情况可控，现实需求在“动态清零”下恢复速度较缓慢，但略好于前期。目前钢材供应端减产力度较大，部分小品种钢材出现缺规格现象，短期供减需增，且原材料临近交割，价格或将维持震荡偏强运行。风险点在于钢材利润恢复后，部分电炉装置又重新开工，供应端可能存在扩大的预期。原材料受到铁水减产影响较大，煤炭库存难以去化涨幅有限，铁矿受到海外资本影响较大，09合约临近交割，开始走基差修复逻辑。临近美联储7月加息，谨防高波动风险，关注7月底政治局会议。

二、商品观点

螺纹热卷：供弱需增，情绪好转，本周价格或将继续维持偏强震荡，但缺乏大涨驱动。

铁矿石：铁水持续回落，供需恢复平衡，情绪回暖，震荡偏强运行。

焦  炭：开工率大幅下滑，整体库存降幅较小，需求依然疲软，现货开启第五轮提降，价格涨幅有限。

焦  煤：上游高库存，中游甩货，下游需求差，进口宽松，供过于求，价格高度有限。

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

上周黑色商品库存小幅下降，库存高于去年同期。

2、黑色库存指数：

上周黑色商品库存小幅下降，库存高于去年同期。

3、黑色基差率：

上周黑色系商品盘面基差率缩小，09合约开始走基差修复逻辑。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据相对较好，社会库存继续去库，厂库小幅减少，消费小幅回升；钢材产量继续下降，但电炉厂产量消费恢复。钢坯库存出现拐点，开始下降。短期来看，螺纹供需情况正在改善，减产力度较大，下游工地缓慢恢复，市场情绪回暖，周末部分小品种钢材出现缺规格，热卷出口小幅恢复，价格或将维持震荡偏强运行。但风险点在于利润上升后，电炉厂又重新复工复产，若产量增幅超过前期供需平衡点，价格又将重新回归弱势运行。本周有美联储加息、政治局会议等事件，谨防高波动风险。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存微增，发货量与到货量将季节性下滑；钢厂库存继续下滑，采购意愿较低。铁水产量大幅回落，随着钢厂利润修复，铁水产量向下空间有限，但随着钢厂利润回升，减产空间有限，后续将缓慢下行，直到下游需求有明显改善预期。总体而言，铁矿石供过于求难以改善，长期价格将偏弱运行。短期来看，市场情绪有所回暖，钢厂库存较低，利润恢复后，或将存在复产补库预期，不宜过度沽空，价格或将震荡偏强运行。

（3）焦炭、焦煤

焦炭现货第4轮提降落地，三轮共计900，市场开始传出第5轮。焦化厂利润低，检修停产加剧，开工率降至66%，但整体库存变化幅度教小，钢厂焦炭库存依然较低，但可用天数增加，仅按需采购。长期来看，目前减产的均是新增产能，老产能依然比较充足，整体供过于求的格局难改。短期来看，贸易商情绪出现回暖，迎来跟随性反弹，但临近加息，且需求难见起色，谨防高波动风险。

焦煤上游出货不利，库存较高，中游快速甩货库存下降，下游按需拿货库存较低。贸易氛围较差，内卷现象严重。煤矿利润依然较高，减产力度较小。进口方面，蒙煤通关车辆持续回升，澳煤存在不确定性，整体而言供应相对充足，长期价格熊市难改。短期情绪回暖，跟随其他黑色品种运行，高度有限。

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