虹建周报|黑色周报|恐慌性下跌不可持续，低库存易涨难跌（第20220829期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：复产，利润，库存

一、市场综述

上周黑色板块震荡偏强运行。上周五晚美联储发言相对鹰派，美元指数大幅上行，导致全商品市场大幅下挫。近期黑色产量回升较快，钢材缺口逐步收窄，但目前黑色整体库存依然都比较低，钢材库存下降幅度较大，低库存让市场仍然存在补库预期，高温结束，旺季仍未被证伪，恐慌性下跌不可持续，预计钢材价格仍将震荡运行，易涨难跌。钢厂和焦化厂复产过快，补库预期逐步兑现，复产逻辑下，原材料短期易涨难跌，但过快回升的开工率存在隐患，尤其是焦炭。整体价格的运行趋势方向依然还是由原材料的供应变化和终端的需求趋势决定，疫情与海外影响缺乏持续性。

二、商品观点

螺纹热卷：库存低，宏观宽松，恐慌性下跌不可持续，预计本周价格震荡偏强，易涨难跌。

铁矿石：铁水产量继续回升，复产预期逐渐兑现，价格高度有限，震荡偏强运行。

焦  炭：钢厂库存回升，开工率上升过快，短期仍将高位震荡，焦钢博弈加剧。

焦  煤：上游供应增加，整体库存回升但仍维持低位，现货需求增加，价格高位运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数震荡偏强运行，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存小幅下降，库存高于去年同期。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差变化较小，原材料现货表现相对坚挺，钢材现货较弱。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据偏差，社会库存继续减少，近几年同期最低，钢厂库存变化不大；表观消费大幅下降；钢材产量继续回升，高炉复产力度较大，电炉由于利润回落，产量变化不大。短期来看，螺纹供需缺口开始缩小，供应恢复速度大于需求恢复速度，但低库存的情况短期无法改善，消费数据统计缺乏钢厂直发工地的量。钢坯方面，库存继续大幅下降，也出现约2万吨缺口。长期而言，过低的房屋新开工将影响未来一两年的螺纹钢需求，价格弱势难改。但短期国内宏观宽松，市场预期仍存，库存较低，恐慌性下跌不可持续，维持震荡偏强运行。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存停止增长，短期见顶，发货量与到货量将季节性下滑；钢厂库存也停止增加，库存可用天数保持低位，说明钢厂近期并没有超额补库；铁水产量快速上升，复产预期逐步兑现，随着钢厂利润再次走低，且部分地区行政限产政策的推出，铁水产量难以继续大增。长期来看，铁矿石供过于求的格局难以改善，价格高度有限。短期来看，宏观政策较为宽松，补库预期尚未兑现完成，价格高位震荡，等待成材引领方向。

（3）焦炭、焦煤

焦炭开工率提升较快，复产过快，后续提涨存疑。部分地区库存快速回升，仍有采购意愿，但多以焦企直发为主，贸易商投机行为销声匿迹。长期来看，产能依然比较充足，整体供过于求的格局难改。短期来看，库存较低，依然存在补库提涨预期，高位震荡运行。

焦煤上游供应增加，总库存继续回升但仍位于历史低位。上周部分煤主要产地出现疫情，导致发运不利，存在不确定性。煤矿利润依然较高，仍将维持高产量。进口方面，蒙煤通关车辆将持续回升，整体而言供应相对充足，且天气转凉，价格高度有限。短期受疫情以及海外涨价的影响，价格维持高位震荡。

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