虹建周报|黑色周报|冬储开启，高价格博弈加剧，宽幅震荡（第20221205期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：加息，冬储，房地产

一、市场综述

上周黑色板块震荡走强，波动率较大，所有品种涨幅均较大。

国际方面，非农数据虽超预期偏鹰，但加息偏鸽的预期仍在，整体宏观环境依旧较为宽松，美元指数继续回落，欧美股市继续走强。国内双休日多地公布最新防疫政策，取消常态化检测，封控限制放松，预期终于落地，但到公众合理认识病毒仍需时日，警惕预期反转。

黑色产业正步入淡季，当下市场的焦点在冬储上，而非现实需求，公共卫生事件对现实的影响有限。钢联数据显示焦企和钢厂的原材料库存均继续增加，补库进行中，预计原材料的补库将在十二月中旬告一段落；螺纹库存本周出现拐点，预计冬储即将开启，部分地区冬储价格已公布，目前现货市场对冬储态度普遍偏差，但房地产土地存量仍较大，无需过度悲观，预计明年消费将较好。短期宏观利好逐渐兑现，年终经济会议召开在即，价格过快上涨不可持续，高位宽幅震荡。

二、商品观点

螺纹热卷：多空博弈加剧，现实变强预期减弱，基差走弱，成本支撑，价格震荡运行，近强远弱。

铁矿石：铁水止降回升，钢厂库存继续增加，补库积极，价格偏强震荡运行。

焦  炭：现货预计继续提涨，焦化厂亏损扩大，开工率难以上升，钢厂拿货相对积极，价格高位运行。

焦  煤：供应充足，库存增加，下游焦化厂积极拿货，价格高位运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数震荡走强，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

数据来源：钢联、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存变化幅度不大，库存略高于去年同期。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差走弱。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据偏差，社会库存出现拐点，较往年同期相比库存水平处于中性，钢厂库存小幅增加；临近淡季且受到公共卫生事件影响，表观消费继续回落，现货成交转弱；钢材产量小幅回升。长期来看，房地产政策底已现，但现实，供过于求的格局将持续，政策底基本已现，产业结构改善仍需时间。短期来看，房地产、加息等的宏观政策利好逐渐兑现，降准如期而至，现实“口罩”新增持续创新高，依然存在不确定性，冬储尚未开始，价格或将反复，震荡运行。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存增加，澳巴发货量年底是传统的发运旺季，预计后续到港量将维持高位；钢厂生产压力较大，仍处于亏损阶段，铁水产量继续下滑，已低于平控铁水目标225~230万吨，预计后续下降空间有限。钢厂库存止降回升，钢厂积极补库，但公共卫生事件对货运影响较大；短期来看，铁水下滑空间有限，钢厂补库完全开启，价格易涨难跌，波动幅度加大。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据中性偏好，总库存继续下滑，钢厂可用天数快速回升，补库积极，处于同期较低。现货继续提涨，焦化厂亏损收窄，开工率止降回升，预计将继续复产。短期来看，现货开启提涨，钢厂补库积极，预计补库将在十二月中旬结束，价格宽幅震荡，偏强运行。

本周焦煤数据中性偏好，下游亏损收窄积极拿货。进口方面，蒙煤通关量稳定增加，运费依然较高，对价格有一定支撑，短期价格震荡偏强运行。

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