虹建周报|黑色周报|情绪回暖，冬储开启，高位震荡（第20221226期）

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作者：钱欢

期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：加息，冬储，房地产

一、市场综述

上周黑色板块震荡走弱，其中焦煤焦炭跌幅较大，铁矿跌幅较小。

国际方面，美联储放缓加息的预期被不断坐实，美元指数持续走弱，原油持续走强，海外宏观环境相对宽松；俄乌问题仍然充满不确定性。国内方面，经济工作会议提出依旧维持宽松的货币政策和财政政策；政府继续优化防疫政策，北方高峰已过，南方高峰将至，市场情绪出现回暖。

黑色目前供需方面没有突出的矛盾，影响价格最大的因素依然是宏观和市场预期，上个月较强的预期基本已经在价格上兑现，近期市场预期受到疫情影响开始转弱。钢联数据显示钢材整体进入累库阶段，钢厂也陆续推出冬储政策，但目前钢厂依然处于亏损状态，且下游囤货意愿不高，今年冬储可能会与去年一样，以钢厂自储+期现锁仓+部分后结算为主，将使得现货货权依然比较集中，且由于冬储时间较短，高度大概率有限，预计下个月价格支撑较强。短期恐慌的市场情绪出现回暖，价格或将震荡运行，交易难度加大。

二、商品观点

螺纹热卷：受疫情影响整体维持供需两弱，预计本周冬储全面开启，预期本周价格维持高位震荡，易涨难跌。

铁矿石：钢厂库存继续增加，供应端发运逐步抬升，价格或将高位震荡。

焦  炭：焦化厂亏损收缩，开工率快速回升，供应增加过快，库存依然较低，预计价格高位震荡，谨防高波动风险。

焦  煤：供应充足，库存增加，下游焦化厂积极拿货，价格跟随焦炭运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数

上周黑色指数与商品涨跌幅：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数震荡走弱，波动幅度较大。

2、黑色库存指数：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存变化幅度不大，库存与去年同期持平。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差走弱。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周螺纹数据中性，整体产量再次大幅下滑，钢厂盈利水平维持在低位；受疫情影响，需求也偏低，市场进入供需两弱阶段。库存方面，上周正式进入累库周期，累库预计延续至元宵节前后。长期来看，房地产政策底已现，但产业结构改善仍需时间，明年房地产存量施工预计较大，在金三银四旺季尚未兑现前无需过度悲观。短期来看，现实“口罩”新增持续创新高，依然存在不确定性，市场预期偏弱，恐慌情绪回暖，预计价格高位偏强运行。

（2）铁矿石

铁矿石供应端发运逐步抬升，澳洲开始冲量，巴西较为疲弱，明年主流矿增量也不大，主要增量将来自于非主流矿，尤其是印度矿；需求端，铁水产量微降，疏港量微降。库存方面，港口库存1.33亿吨，略微回落60万吨，钢厂库存继续回升225万吨，库销比加速回升，但依然处于历年低位，钢厂未来依然有补库的空间。短期来看，补库还未结束，价格居高不下，预计维持高位宽幅震荡，波动幅度加大。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据偏好，现货焦炭第四轮涨价100落地，焦化厂亏损收窄，恢复盈亏平衡，开工率快速回升，预计将继续复产；总库存出现回落，继续维持低库存；运输受疫情影响较大。短期来看，供应增加快，但库存依然较低，供需维持平衡，价格或将震荡运行。

本周焦煤数据中性，下游亏损收窄积极拿货。进口方面，蒙煤通关量稳定增加，运费依然较高，对价格有一定支撑，短期价格跟随焦炭运行。

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