虹建周报|黑色周报|政策托而不举，等待价格企稳（第20230516期）

本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者：钱欢

期货交易咨询从业信息：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：减产，政策，成本

一、市场综述

上周黑色板块价格宽幅震荡运行。

国际方面，海外加息周期或暂告段落，但衰退预期仍存，大宗商品再次下探。国内方面，周末降息的消息闹得沸沸扬扬，虽然MLF持平降息落空，但政策再次在市场一致性看空和相对低估值的时候突然出现，托底意图明显，打消市场疑虑，目前政策依旧还是托而不举。短期面临实际需求不足而供应相对较为充足的问题，预计近期工业品的分化将会持续，前期超跌的品种情绪修复，价格震荡运行。

黑色整体而言，近期基本面交易的核心在于钢厂减产的速度与幅度，以及海内外宏观政策的变化。目前铁水处于下行周期，叠加钢厂维持低库存策略，原材料的采购需求偏弱；钢材需求虽然维稳，但钢厂利润并不低，产量依然偏高，减产、复产反反复复，预计价格反弹高度有限。短期价格或将陷入震荡走势。本周国内有地产和基建数据，关注政策的变化。

二、商品观点

螺纹热卷：刚需仍在，市场情绪回暖，信心不稳，价格震荡反弹。

铁矿石：钢厂库存过低，减产预期开始兑现，超跌后预计会有钢厂补库。

焦煤焦炭：供应充足，消息炒作不可持续，反弹高度有限。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅： 

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数宽幅震荡。

2、黑色库存指数：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品库存变化不大，去库幅度较小。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差走高，近月合约支撑变强。

4、品种简述

（1）螺纹热卷

上周卷螺数据中性偏好。库存方面，社会库存去库一般，继续维持主动去库；螺纹产量继续下降，本周钢厂即期利润有所好转，钢厂产量下降速度放缓。表观需求回升，每日建材成交数据较为稳定，刚需仍在。长期来看，一季度经济数据欠佳，预计后续二季度下旬房地产、基建项目开工会较多，整体向好的方向不变、政策托底作用不变。短期来看，成材价格上涨后，钢厂即时利润回升，会延缓高炉减产的速度，对价格高度不利，预计短期价格宽幅震荡，弱势反弹。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存变化幅度不大，澳巴铁矿发运小幅增加，供应依然比较充足；需求方面，铁水产量继续下降，但随着钢厂即期利润回正，铁水产量下行速度放缓，负反馈暂时告一段落；钢厂库存快速回落，依然同期最低，很多钢厂的铁矿库存可用天数都在5天以下，反映了钢厂的悲观心态和现金流的问题，国内钢厂还未大范围补库，钢材现货涨价容易刺激钢厂复产与进一步补库，但海外宏观风险依然存在，预计价格震荡反弹。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据中性，总体库存小幅下降，焦企利润走低，预计山西焦企会将进入亏损阶段，产量小幅下降，现货再降100元，累计下降600-700元，贸易氛围缺失，市场情绪差。铁水继续下行，钢厂暂时还不缺焦炭。消息刺激不可持续，预计价格反弹高度空间有限，低位震荡。

本周焦煤数据中性，国产煤供应较为宽松，本周山西区域炼焦煤竞拍流拍率依然较高。蒙煤进口方面，略有下行，但供应依然较多。短期来看，之前一致看空的资金太多，踩踏离场严重，预计反弹仍会持续一段时间，但高度有限。

以上观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。以上信息均来源于公开可获得资料或中信建投期货认为可采信渠道，但中信建投期货不对准确性、完整性做任何保证。以上内容不构成任何推介和交易建议，也没有考虑到个别交易者特殊的交易目标、财务状况或需要，交易者应审慎考虑以上内容是否符合其特定状况。