虹建周报|黑色周报|预期依然向好，易涨难跌（第20230613期）

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作者：钱欢

期货交易咨询从业信息：Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：宏观，减产，降息

一、市场综述

上周黑色板块价格宽幅震荡走强，其中铁矿石涨幅最大。

国际方面，美联储终端政策利率的预期维持在5.28%，6月不加息和加息25bp的概率分别为75%和25%。国内方面，货币宽松，行业间明显分化，服务业恢复式增长，出口、地产起步超预期，但整体工业品消费尚未全面复苏，目前政策依旧还是托而不举。工业品淡季来临，降息预期逐渐升温，本周重点关注海内外宏观数据与美联储议息会议。

黑色整体而言，临近淡季，近期交易的核心在于铁矿和政策。目前钢材库存较低，低库存进入淡季将会减小淡季的矛盾，淡季不淡或将成为炒作的话题；原材料端，煤炭依旧供应过剩，价格高度暂时有限；铁矿在国内政策预期和海外贸易商共同推动下，大跌的可能性较小；短期来看，铁矿涨幅过快或面临回调，但回调空间有限，黑色整体易涨难跌。

二、商品观点

螺纹热卷：刚需仍在，预期向好，价格偏强震荡。

铁矿石：钢厂库存低，高基差，偏强运行。

焦煤焦炭：供应充足，用煤高峰未至，弱势运行。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅： 

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品价格指数继续冲高。

2、黑色库存指数：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色商品变化不大。

3、黑色基差率：

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

上周黑色系商品盘面基差变化较小。

4、品种简述

（1）螺纹热卷                    

上周卷螺数据中性。库存方面，社会库存继续去库；螺纹产量小幅减少，本周钢厂即期利润回吐，电炉由于废钢涨价，产量继续下滑，表观需求比较一般，短流程减量对冲建材需求下行，板材和品种钢需求有韧性。每日建材成交数据较为稳定，刚需仍在。长期来看，一季度经济数据欠佳，预计后续二季度末房地产、基建项目开工会较多，整体向好的方向不变、政策托底作用不变。短期来看，原材料涨价速度快于钢材，产量预计将继续下滑，低库存进入淡季将减少淡季的矛盾，预计价格偏强震荡。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存减少，临近半年末，澳巴铁矿发运较高，印度发货位于高位，今年非主流矿山的进口量同比增加较多，供应依然比较充足；需求方面，铁水产量小幅下滑，疏港量明显回升，钢厂刚需还是偏强，短期铁水还将维持在高位；钢厂库存快速回落，依然同期最低，很多钢厂的铁矿库存可用天数都在5天以下，国内钢厂还未大范围补库，钢材现货涨价容易刺激钢厂复产与进一步补库，铁矿面临高基差、高需求、偏低的库存和下游极低的库销比，短期涨幅过快或面临回调，但依旧易涨难跌。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据中性，总体库存小幅下降，焦企利润走低，进入亏损阶段，产量小幅下降，现货累计下降600-700元，贸易氛围有所回暖，市场情绪略好转，但钢厂暂时还不缺焦炭。预计价格低位震荡，反弹高度有限。

本周焦煤数据中性，国产煤供应较为宽松。蒙煤进口依然较多，1-4月累计进口焦煤同比增加88%，短期来看价格震荡运行，高度有限。

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