虹建周报|黑色周报|高铁水高基差，矿强螺弱（第20230822期）

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作者 | 钱欢   中信建投期货黑色板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015175

研究助理 |丁宇豪

期货从业信息 |F3064622

报告完成时间 |2023年8月22日

关键词：房地产，LPR，平控限产

一、综述

预计本周黑色板块震荡运行，铁矿双焦或将强于螺纹热卷。

国际方面，西方国家国债收益率居高不下，风险继续酝酿，原油和农产品涨幅较大，潜在通胀压力并未接触，预计美国将维持高利率。国内方面，政策预期逐渐升温，但力度低于市场预期，房地产政策重心依然在保交楼，短期对价格支撑作用较弱，房企暴雷仍未结束。长期来看，弱现实弱预期或使得三季度末期风险加大；短期来看，临近旺季，工业品库存较低，价格易涨难跌。

黑色目前整体而言，交易的核心在于平控限产和宏观预期。目前钢厂平控政策影响飘忽不定，临近旺季，预计限产影响将进一步减弱，铁水产量将维持高位，受钢厂补库预期影响，原材料明显强于成材，钢厂盈利率预计进一步回落。短期来看，原材料低库存、高基差、高需求，易涨难跌，但产业矛盾正在累积，向上的驱动依赖贸易端和终端补库；临近换月，价格波动更大，限产政策走向不明，预计价格继续震荡运行，螺纹受制于高仓单库存，预计原材料继续强于成材。

二、商品观点

螺纹热卷：供应增速大于需求增速，仓单库存较高，基差走低，有成本支撑，价格震荡运行。

铁矿石：钢厂库存低，高基差，高需求，易涨难跌。

焦煤焦炭：整体供应充足，库存较低，刚需较强，矿难事故频发，钢厂对高价货接受程度降低，价格震荡运行。

三、基本面数据：

一、黑色价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品价格指数震荡运行。

二、黑色库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色商品库存小幅去库。

三、黑色基差率：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品盘面基差走强。

四、品种简介

（1）螺纹热卷

上周卷螺数据中性偏好。库存方面，整体钢材库存开始回落；本周钢厂即期利润继续大幅回落，平控限产仅停留在传言，8月热卷排产还是偏高，预计铁水产量将维持高位，市场继续压缩钢厂利润，矛盾积累；淡季尾声，表观需求增长明显，现货销售一般，钢厂库存压力初显，但还不足以让钢厂主动减产，且旺季初期减产概率较小。长期来看，房地产仍处于筑底阶段，重点仍在“保交楼”与去存量房，新开工的恢复尚需时日，关注一二线城市房地产政策的变化；制造业等有望保持高增长，长期向好不变。短期来看，出口价格优势降低，政策托而不举，平控政策摇摆不定，供应增速大于需求增速，仓单库存较高，预计价格震荡运行。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存维持低位，澳巴发货呈现季节性波动，印度发货受跌价营销，有所下滑，上周较高的到港量难以维持；需求方面，限产影响减弱，部分钢厂复产，虽钢厂利润大幅回落，但钢厂主动限产意愿不大，预计铁水产量将维持高位，等待供需矛盾积累。短期来看宏观预期仍在，高基差与低库存对价格有一定支撑，价格震荡运行，易涨难跌，关注平控限产政策的变化。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据中性，第五轮提涨落地，钢厂、焦企库存小幅回升。近期铁水增量维持高位，预计钢厂有补库的刚需，但钢厂利润收缩，对现货继续涨价接受度较低，预计现货提涨接近尾声。焦化利润均在100以上，短期市场情绪开始走弱，但基差较高、成本支撑较强，价格震荡运行。

本周焦煤数据中性偏差，全环节库存均出现增长，产业链利润继续回流至焦煤，下游对高价货接受程度降低；进口方面，国内现货连续涨价导致蒙煤进口性价比更加凸显，预计进口量会增加；短期基本面边际走弱，但近期煤矿事故较多，预计继续影响总产量，价格震荡运行。

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