期货市场风险日益显现,单边多头转向对冲

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2020-08-21 11:16

市场风险日益显现,单边多头转向对冲

作者:龚吉安

期货投资咨询资格证号: Z0011063



一、商品指数运行情况



商品价格指数为1087.26,本周上涨0.35%,目前商品指数依然处于上涨中。


黑色、贵金属、有色金属、煤化工、石化工和主粮板块均呈现出不同程度的回升;其中,有色金属板块上涨幅度最大。

原油、油脂油料和软商品板块本周回调;其中,软商品回调幅度最大。

总的来看,资金面偏紧以及M2回落将持续,商品指数虽上涨,但上涨幅度放缓,波动率增加,因此单边做多风险增大。


二、基差率




从基差上看,上周商品基差率为“-2.16%”,且出现较大的负增长。基差越低,对多头越不利。




有色金属、煤化工和油脂油料板块的基差率持续为正值。

黑色、石化工、原油、主粮和软商品板块为负值;其中,黑色板块基差。

今年比去年大幅下降,由正值转为负值,因此其商品走势反转的可能性增大。



三、库存指数




上周商品库存整体出现小幅去库,但库存依旧处于高位。



从整体库存来看,有色金属与油脂油料板块库存较低,但本周出现累库;而黑色、煤化工、原油和石化工板块整体库存较高,上周出现了不同程度的去库。


四、总结


从基差和库存来看,有色金属与油脂油料板块情况最好,继续单边看好。

黑色板块或将出现拐点,石化工、煤化工板块基本面情况偏弱,因此本周维持上周对冲观点。

上周犯了一个错误,在PP高基差、低库存的情况下贸然做空PP加工利润是欠妥的。经过本周的深入研究,结合了PP产量、需求以及库存的周期变动后,可以看到2015年至2019年8-10月间,PP库存大概率会出现去库的情况,而产量与需求大概率会出现上涨。因此,PP基本面情况较好,优势将大于甲醇,建议从上周的“多甲醇空PP”转向“多PP空甲醇”。


(此处“周盈亏情况”是假设每个单商品均交易100万元的情况下的盈亏)