虹建周报|指数周报|商品进入震荡期，生猪油脂强势依旧（第20240326期）

发布者：中信建投期货杭州分公司 发布时间： 2024-03-26 17:09

 

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作者 | 龚吉安

期货交易咨询从业信息：Z0011063

   关键词：宽幅震荡、强势商品依旧、地缘冲突加剧

本报告完成时间：2024年3月26日

一、市场综述

主要逻辑：

上周虹建商品价格指数环比持平，经过前期对基本面预期修复后，除油脂油料等受到较好基本面的支撑的商品外，大多数其余商品进入了横盘震荡整理区间。原油、有色金属和油脂类商品需要高位震荡来进行修复，我们认为目前不具备大的下跌条件。

工业品库存进入传统去库期，黑色板块前期下跌空间过大，且对市场信心有所冲击，短期内不具备二次向下的能力。

总体来看，原油和资源型的有色金属等基础原材料，在地缘冲突的背景下，这类商品的价格会表现得更好。商品处在高波动的状态，基差较低，缺货的商品在消费到来后会存在机会。

全球经济目前处于东升西落的格局，金融与实体经济的背离进一步加剧，西方控制着金融而东方实体经济更好。美元的加息和减息等对经济的不确定性增大。红海冲突和俄乌危机是经济不平衡的体现，且经济的不平衡会继续扩大。

国内经济从投资型转变成消费型，制造业投资的增幅远高于基建等其他项目，说明产能过剩的问题比较突出，体现在库存上的现象就是库存增速可以很快，最近的累库是历史最快的一次。

黑色板块：

黑色目前交易核心是终端消费。市场弱预期在盘面基本兑现完成，移仓换月继续进行，价格暂无驱动，震荡运行。冬储结束，库存高度高于去年同期，且累库时间较长，市场面临较大库存压力，现货商套保意愿依旧较强，价格反弹高度有限。原材料端，煤矿采暖季结束，产量恢复较快，澳巴铁矿发运维持高位，非主流矿发运量维持高位，钢厂方面，继续保持主动去库原材料、打压原材料价格、维护钢厂利润的策略，原材料面临高库存、高供应、低需求的尴尬局面，但四月份钢厂有季节性复产的需求，短期不可过度悲观，价格震荡运行。

能化板块：

周末地缘冲突再次发酵，从俄罗斯遭遇恐怖袭击，到巴以和谈并未顺利进行，地缘政治依旧支撑着原油价格。此时，原油依旧处于利多消息不断，暂无利空的阶段，宏观方面美元走强也没有让油价大幅下跌，短期震荡偏强。供应端，OPEC减产计划延续至2季度末，美国原油产量也难有大幅增加，供应仍有小幅收紧的可能。需求端，美原油消费保持在100万桶/天以上的高位，国内原油加工量也较高。而且随着成品油库存下降，炼油利润上升，国内加工可能进一步提高。总体而言，原油基本面逐渐转好，加上地缘冲突不断扩大，原油依然是能化商品中偏强的商品。

煤化工板块

3月20日环渤海5500K均价：854元/吨，3月煤炭产量保持稳定，山西减产，内蒙增产，整体保持供应宽松，目前正处于用电低谷期，电厂煤炭库存充足，化工用煤需求不佳。预计短期内价格跌势难止。

二、本周重点关注品种：有色金属

三、基本面数据


01 虹建价格指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


02 虹建工业品库存指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


03 虹建基差率

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

4、中国：固定资产投资完成额

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

5、（库）铁矿石港口库存：万吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

6、（库）国内原油库存：万吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

7、（需）煤炭重点电厂日耗量：万吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

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