虹建周报|指数周报|美元反弹，商品持续回落（第20231205期）

发布者：中信建投期货杭州分公司 发布时间： 2023-12-05 15:23

 

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作者 | 龚吉安

期货交易咨询从业信息：Z0011063

   关键词：美元反弹、人民币升值、消费淡季

本报告完成时间：2023年12月5日

一、市场综述

主要逻辑：

上周虹建商品指数环比下降1.67%，受到消费疲软以及产能过剩的影响，虽然有个别商品依然有资金炒作导致的高价，但整体保持下行的趋势。大部分工业品的供求关系已经得到缓和，弱势品种短期难以改变下跌趋势。成本端的支撑也在减弱，原油的全球产能持续增加，OPEC目前自身产量已经处在低位，进一步减产的空间很小。且部分OPEC成员国受到减产带来的利润减少，继续减产的意愿不强。现在也不是原油消费旺季，需求端也没有拉动作用。

虹建工业品库存指数保持平缓下降，原料的缺货依然是库存持续降低的主要原因，虽然存在政策层面的压制作用，但短期并没有投产和进口的库存增加，虽然上涨受到制约但下跌依然困难。

上周周初基差有所回落，不过周中部分缺货品种受到炒作导致了基差的回升，现货价格涨幅较大。

美国十年期国债利率持续下行，但美国CPI压力的减轻造成了继续保持紧缩的货币政策得必要性有所下降，新的扩表政策出来之前美债利率可能见底，短期存在反弹的概率较大，进一步下降空间很有限。后期对美元并不看好，整体对商品的压力持续减弱。

国内新公布的PMI为49.4，与上月相比略有上涨，经济复苏速度也较为缓慢。整体汽车销量五月开始均为同期新高；社融连续高于往年同期。目前进入消费淡季和能耗旺季，人民币的升值对大宗商品，尤其是工业品宏观压力很大。

黑色板块

黑色目前整体而言，交易的核心在于预期和产量。随着钢厂产量的回升和价格下跌，钢厂利润见顶回落，预计利润将继续回落，钢厂对高价原材料的接受程度降低，复产动力减弱；但铁水产量依然较高，对原材料的需求较强，且煤和铁矿的库存依然较低，整体四季度易涨难跌。短期宏观政策预期快速兑现，月初钢厂补货原材料动力下降，风险将继续释放，但无需过度恐慌，等待冬储价格企稳。

能源化工

上周四，OPEC会议宣布明年将在现在的基础上加大减产，减产幅度符合预期，当天油价小幅反弹后继续下探，市场对于OPEC能否兑现减产计划持怀疑态度。自OPEC减产以来，全球石油供应量并未下降，主要由美国、加拿大等国和OPEC部分成员国增产所抵消，未来原油若出现大幅下跌，可能存在新的风险。供需方面，短期供应端无较大变化，需求仍处于消费淡季，国内暖冬天气下燃烧需求较弱，供需矛盾有所缓解，宏观方面利好有限，短期可能会有超跌反弹，但长期预计价格重心下移。

煤化工板块：

环渤海5500K均价：934元/吨，港口报价稍有企稳态势，成交量有好转，近期多起煤矿安全事故影响，主产地安全检查趋严，叠加部分煤矿月末停产、减产，供应存在收紧预期，发运成本持续倒挂，叠加冬季煤炭消费预期，煤价目前下有支撑。


二、本周重点关注品种

三、基本面数据


01 虹建商品指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


02 虹建工业品库存指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


03 虹建基差率

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

4、美国：国债收益率：10年

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5、美国：CPI：环比

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6、中国PMI

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

7、247家钢铁企业铁水产量：万吨


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8、石油月度供应量：万桶/天


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9、动力煤价格—收盘


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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

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