虹建周报|黑色周报|需求增量大于供应增量，价格宽幅震荡（第20240416期）

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作者 | 钱欢   中信建投期货黑色板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015175

研究助理 |丁宇豪

期货从业信息 |F3064622

关键词：房地产，产量，成本，消费

本报告完成时间：2024年4月16日

一、综述

预计本周黑色板块继续宽幅震荡运行，海内外宏观、地缘政治等因素影响加剧，价格不确定性增强，震荡运行。

黑色目前交易核心是供应和终端消费。经历半个月的超跌反弹，前期市场悲观情绪基本修复完成，当下需求增速略大于供应增速，但终端房地产数据依然较一般，无明显驱动，价格博弈增加，价格宽幅震荡运行。今年钢材库存高度高于去年同期，市场面临较大库存压力，现货商套保意愿依旧较强，价格反弹高度有限，但成本支撑仍在，终端消费缓慢复苏，下方空间亦有限。原材料端，煤炭产量恢复较快，铁矿澳巴发运维持高位，非主流矿发运量维持高位，钢厂方面继续保持原材料低库存、维护钢厂利润的策略，产量较往年同期低，原材料高库存、高供应、低需求的尴尬局面暂时没有改变，但四月下旬钢厂存在季节性复产，原材料端和钢厂博弈增加，短期价格震荡运行。

二、商品观点

螺纹热卷：需求增速大于供应增速，终端需求恢复较慢，价格震荡运行。

铁矿石：高库存、高供应，铁水产量季节性增加，钢厂按需补库，价格震荡运行。

焦煤焦炭：高供应，低需求，现货挺价意愿较强，焦钢博弈增加，价格震荡运行。

三、基本面数据：

一、黑色价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品价格指数震荡反弹。

二、黑色库存指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色商品库存继续减少。

三、黑色基差率：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品盘面基差变化较小，整体基差水平较低。

四、品种简介

（1）螺纹热卷

本周卷螺数据中性。库存方面，整体钢材库存小幅去库，其中螺纹社库缓慢去库，整体库存高于去年同期，热卷去库较慢，库存水平较高；钢厂高炉利润变化较小，但仍处于近几年同期较低，预计将继续增加，钢厂在低利润情况下继续保持低产量策略；需求方面，旺季开启，表观消费还在恢复中，现实需求恢复缓慢。长期来看，房地产仍处于筑底阶段，基建项目进展缓慢，旺季螺纹消费难有起色；PMI重回扩张区间，制造业、出口等有望继续保持增长。短期来看，需求增速大于供应增速，成本支撑较强，但终端需求恢复较慢，价格暂无明显驱动，宽幅震荡运行。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存增幅放缓，库存量超过去年同期；钢厂库存水平与23年基本持平，钢厂按需采购；供应来看，澳巴发货量季节性下滑，到港量短期见顶，非主流矿发运累计同比增加，整体供应充足；需求方面，铁水产量低位运行，钢厂仍处于主动减产去库存阶段，生产意愿较低，但旺季开启，钢厂利润有所修复，铁水产量预计继续季节性增加，五一节前钢厂存在补库需求，但终端需求较一般，价格驱动不足，宽幅震荡运行，等待节前备货。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据一般，焦化厂挺价意愿增加，现货开启提涨，但钢厂重在保护利润，对高价现货接受度较低，焦钢博弈增加；焦化厂利润同期较低，产量继续下滑；钢厂铁水产量季节性恢复，但终端需求较一般，上方空间有限，价格宽幅震荡运行。

本周焦煤数据一般，产量较好，进口量仍保持高位，上游库存继续增加；下游焦化厂利润较差，生产意愿低，原材料库存同期较低；长期来看，煤炭供应增量较大，需求面临瓶颈，价格进入下行趋势；短期跟随黑色板块震荡运行。

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