虹建周报|黑色周报|海内外共振，利好兑现（第20231107期）

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作者 | 钱欢   中信建投期货黑色板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015175

研究助理 |丁宇豪

期货从业信息 |F3064622

关键词：房地产，国债，减产

本报告完成时间：2023年11月7日

一、综述

预计本周黑色板块高位震荡，上方风险加大。

国际方面，议息会议美联储如期不加息，美债收益率回落，中美关系出现缓和，海外宏观回暖。国内方面，万亿国债基建快速落实，政策利好继续升温，整体宏观偏宽松；短期来看，旺季过半，冬储尚未到来，宏观利好刺激下的快速上涨存在隐患，上方风险加大；长期来看，经济向好，等待冬储补库周期继续向上。

黑色目前整体而言，交易的核心在于平控限产和宏观预期。本周钢厂集体挺价，利润快速回升，不少电炉复产，供应增速大于需求增速，成材端矛盾开始积累；铁水产量维持高位，对原材料的需求依旧较强，原材料低库存、高需求，易涨难跌，但产业矛盾正在累积，向上的驱动依赖贸易端和终端补库。短期来看，海内外宏观利好共振，利好继续兑现，基差快速回落，警惕多头获利离场，预计价格高位运行。

二、商品观点

螺纹热卷：供应增速大于需求增速，成本支撑减弱，价格震荡运行。

铁矿石：低库存，高需求，基差回落，部分多头离场，高位运行。

焦煤焦炭：采暖季来临，库存较低，刚需较强，等待冬储补库行情。

三、基本面数据：

一、黑色价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品价格指数偏强运行。

二、黑色库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色商品库存小幅累库。

三、黑色基差率：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品盘面基差继续回落。

四、品种简介

（1）螺纹热卷

上周卷螺数据中性偏好。库存方面，整体钢材库存继续回落；螺纹钢表观消费维持同期低位运行，热卷表观消费则处近三年同期高位水平。本周钢厂即期利润快速回升，仅小部分钢厂减产，五大材总产量小幅增加，其中热卷增产较多，螺纹短流程增产较多，预计铁水产量将维持高位，供应增速大于需求增速，矛盾积累。长期来看，房地产仍处于筑底阶段，重点仍在“保交楼”与去存量房，新开工的恢复尚需时日，关注一二线城市房地产政策的变化；万亿国债快速落实，利好基建；制造业有望保持高增长，长期向好不变。短期来看，海内外宏观利好共振，但供应增速大于需求增速，价格高度有限，高位震荡。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存维持低位，澳巴发货呈现季节性波动，到港量进入季节性下滑；需求方面，钢厂利润回升，部分钢厂复产，主动限产意愿不大，预计铁水产量将维持高位，等待供需矛盾积累。短期来看宏观预期仍在，基差回落，钢厂补库低，预计价格高位震荡运行，关注资金和政策的变化。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭总库存小幅回升，近期铁水增量维持高位，刚需仍较强，但钢厂对现货继续涨价接受度较低。焦化利润回落至零以下，成本支撑加强，短期市场情绪较为火热，成本支撑较强，价格高位震荡运行，下方空间有限。

本周焦煤数据中性，洗煤厂增加，焦化厂库存减少，下游对高价货接受程度尚可，即将进入冬储累库周期；临近采暖季，煤炭消费旺季到来，供应问题仍未解决，冬季煤炭仍有机会上行；进口方面，国内现货较强，预计进口保持高位；短期宏观利好开始兑现，继续向上依赖于下游冬储备货。

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