虹建周报|黑色周报|风险释放，等待冬储企稳（第20231205期）

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作者 | 钱欢   中信建投期货黑色板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015175

研究助理 |丁宇豪

期货从业信息 |F3064622

关键词：房地产，铁矿石，冬储

本报告完成时间：2023年12月5日

一、综述

预计本周黑色板块高位震荡运行，月初仍有回调需求，无需过度恐慌，等待冬储价格企稳。

宏观方面，万亿国债、金融工作会议等多重宏观利好基本兑现，大宗消费恢复尚需时日，房地产政策重心依然在保交楼去存量。短期来看，政策利好兑现，现实情况改善需时日，淡季来临，前期涨幅过快的商品有回调需求，价格宽幅震荡运行。

黑色目前整体而言，交易的核心在于预期和产量。随着钢厂产量的回升和价格下跌，钢厂利润见顶回落，预计利润将继续回落，钢厂对高价原材料的接受程度降低，复产动力减弱；但铁水产量依然较高，对原材料的需求较强，且煤和铁矿的库存依然较低，整体四季度易涨难跌。短期宏观政策预期快速兑现，月初钢厂补货原材料动力下降，风险将继续释放，但无需过度恐慌，等待冬储价格企稳。

二、商品观点

螺纹热卷：成本支撑减弱，预期兑现，钢厂利润回落，价格震荡运行。

铁矿石：铁水产量仍较高，需求较强，政策扰动较大，价格高位震荡。

焦煤焦炭：短期煤矿供应扰动尚未结束，钢厂对高价货接受程度下降，高位运行。

三、基本面数据：

一、黑色价格指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品价格指数高位运行。

二、黑色库存指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色商品库存增加。

三、黑色基差率：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品盘面基差触底回升。

四、品种简介

（1）螺纹热卷

上周卷螺数据中性。库存方面，整体钢材库存继续去库，螺纹小幅累库，钢厂、贸易商库存压力均不大，热卷库存同期较高但仍保持去库；钢厂利润见顶回落，产量小幅增加，后续产量将见顶；需求方面，旺季临近尾声，螺纹表观消费将进入季节性下滑周期，热卷消费保持较高。长期来看，房地产仍处于筑底阶段，政策重点仍在“保交楼”与去存量房，新开工的恢复尚需时日；制造业、出口、印度需求等有望出现旺季拖尾效应。短期来看，钢厂产量和宏观政策依然是焦点，宏观预期快速兑现，风险释放，等待冬储价格企稳。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存小幅增加，整体库存维持低位，澳巴发货量中等水平，预计到港量变化不大；需求方面，钢厂利润见顶回落，铁水产量继续下滑，但对铁矿的需求依然较高。钢厂库存较低，但月初钢厂对铁矿石补库需求一般。短期来看，宏观利好快速兑现，多头资金获利了结，上方多空博弈增加，价格存在风险，但高需求低库存整体易涨难跌，等待价格企稳。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据一般，钢厂利润见顶回落，钢厂对高价现货接受度下降，第三轮现货涨价存在难度。焦化去产能稳步进行，供应扰动尚未结束，产量难以恢复，或将在12月中下旬继续显现。短期价格风险增加，等待钢厂冬季补货。

本周焦煤数据中性，产量少，进口较好，库存小幅增加；长期来看，供应扰动尚未结束，钢厂存在刚性需求，若出现价格回调，焦煤依然是产业链中较好的多头配置，供应问题预计将在12月中下旬继续显现。短期来看，宏观利好快速兑现，价格受到煤矿事故涨幅过快，炒作不可持续，多头获利了结，预计价格高位运行，等待企稳。

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