虹建周报|黑色周报|风险快速释放，等待冬储企稳（第20231219期）

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作者 | 钱欢   中信建投期货黑色板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015175

研究助理 |丁宇豪

期货从业信息 |F3064622

关键词：房地产，铁矿石，冬储

本报告完成时间：2023年12月19日

一、综述

预计本周黑色板块高位震荡运行，风险快速释放，无需过度恐慌，冬储将至等待企稳。

宏观方面，市场认为经济工作会议并无超预期政策，宏观预期快速转弱，但政策依旧保持宽松，且明年三月两会依然能抬升市场预期，无需过度恐慌，临近年底，等待冬储价格企稳。

黑色目前整体而言，交易的核心在于预期和产量。随着价格下跌，钢厂利润见顶回落，钢厂对高价原材料的接受程度降低，复产动力减弱，预计铁水产量维持季节性下滑，但煤和铁矿的库存依然较低，临近月底钢厂依然有补库需求，预计原材料端价格下方空间有限；螺纹进入传统淡季，供需双弱，冬储资金观望情绪浓厚，价格临近电炉成本，下方空间有限，等待冬储企稳。

二、商品观点

螺纹热卷：供需双弱，风险快速释放，短期价格震荡运行，下方空间有限，等待冬储价格企稳。

铁矿石：铁水产量下滑，临近月底钢厂存在补库需求，价格高位震荡。

焦煤焦炭：钢厂对高价货接受程度下降，政策扰动较大，震荡运行。

三、基本面数据：

一、黑色价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品价格指数冲高回落。

二、黑色库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色商品库存小幅减少。

三、黑色基差率：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周黑色系商品盘面基差触底回升。

四、品种简介

（1）螺纹热卷

上周卷螺数据中性。库存方面，整体钢材库存继续去库，螺纹小幅累库，钢厂、贸易商库存压力均不大，热卷库存同期较高但仍保持去库；钢厂利润继续回落，供应继续下滑；需求方面，进入淡季，螺纹表观消费继续下滑，热卷消费保持较好。长期来看，房地产仍处于筑底阶段，政策重点仍在“保交楼”与去存量房，新开工的恢复尚需时日；制造业、出口、印度需求等有望出现旺季拖尾效应。短期来看，宏观预期落空，风险快速释放，价格贴近电炉成本，预计下方空间有限，临近冬储等待价格企稳。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存小幅增加，整体库存维持低位，澳巴发货量中等水平，预计到港量变化不大，维持较高位置；需求方面，钢厂利润回落，铁水产量继续下滑，铁矿需求持续下滑，但钢厂库存依旧较低，月底仍有刚性补库需求。短期来看，宏观预期转弱，多头资金获利了结，多空博弈增加，但临近月底钢厂有补库需求，下方空间有限，等待价格企稳。

（3）焦炭、焦煤

本周焦炭数据一般，钢厂利润回落，钢厂对高价现货接受度下降，现货难以继续涨价。焦化去产能稳步进行，供应扰动尚未结束，产量难以恢复，或将在12月下旬继续显现。短期价格缺乏驱动，跟随焦煤运行，等待钢厂冬季补货。

本周焦煤数据中性，产量少，进口较好，库存小幅增加；长期来看，供应扰动尚未结束，下游存在刚性需求，供应问题预计将在12月下旬继续显现。短期来看，政策端不断寻求安全、保供、稳价三方平衡，多头离场较多，预计价格震荡运行，等待企稳。

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