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  • 目前阶段的宏观环境
  • 本站编辑:中信建投期货杭州分公司发布日期:2020-07-30 16:27 浏览次数:


目前阶段的宏观环境



作者:龚吉安

期货投资咨询证号:Z0011063


我们先来了解下全球宏观环境,在这半年中比较明显的变化是各国央行都放松了资金面。相对其他国家来说,中国显得比较克制,M2从今年两月份的8.80%上升到三月份的10.10%,并在接下来的四五六月份一直维持在11.10%的水平。相比于中国M2数据,欧元区和美国的M2数值,则出现了一波明显的剧烈上涨。欧元区的同比M2从年初一月时的5.50%一路飙升到9.30%,几乎翻了一番;美国由于美联储的“无限量化宽松”政策,其今年M2同比数据从年初的6.7%一路上升到21%,几乎翻了三倍。面对如此巨大的资金放水量,势必会造成滚滚的资本洪流以及迅速走高的通货膨胀率。



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年初时,商品和股票受疫情以及供需影响,分分出现大跌。政府反应迅速,及时的向社会投放大量的资金,提高了资金的流动性导致利率快速下降。随着M2的持续增长,社会融资也随之相应迅速增长,直到四月份开始M2才维持在11%的水平。我们都知道政府发放资金是为了鼓励企业生产发展的,可结果当企业开始扩大生产后,政府就提议要控通胀,所以最近三个月利率才保持持续上升趋势。虽然11.1% 远大于去年同期,但我们也要意识到,比如房地产企业,政府发放资金让企业去买地,但给了买地资金后却没更多的钱贷给企业去盖房子;也就意味着社融需求增长了,但后续的资金供应却没有明显的增长,因此最近的利率是上升的。



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在国内经济复苏比较好的情况下,除非因为外部环境压力加剧导致经济出现明显下滑,政府才有可能会进一步释放资金,使得整个市场处于一个宽松的状态;但如果说这些矛盾不足以导致我们股市剧烈波动或者经济下滑,那么我们利率可能就会保持在一个固定的水平上。所以我预计未来m2大概率将在12%~13%之间。


再看经济发展的情况,目前来看欧美国还是受到比较严重的疫情影响;反观国内,已经率先控制了疫情,同时经济也随之开始复苏了,这是中国比较可喜的地方。虽然二季度国内的 GDP增长不多,但由负转正还是值得肯定的。再看采购经理指数PMI, 整体来说在三月PMI值在重回50荣枯线以上后,国内的各行业的信心大增。同时由于,PMI指标往往领先于GDP的波动。当PMI指数上升,则未来GDP大概率也会保持增长。




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