“液化气LPG期货合约及规则解读”快速理解之三:交割地点及升贴水设置贴近现货贸易格局

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2020-03-27 11:03

“液化气LPG期货合约及规则解读”快速理解之一:遵循期现规律 保障市场功能发挥

“液化气LPG期货合约及规则解读”快速理解之二:兼顾贸易习惯 保障期现对接


本文来源 | 大连商品交易所


自液化石油气(LPG)期货合约及相关规则发布以来,交割区域和升贴水设置一直是市场关注的焦点。大商所工业品事业部相关负责人表示,综合考虑现货市场贸易物流格局、价格代表性、交割成本 以及产业发展趋势等多种因素,LPG期货的基准交割地为广东,交割区域包括了华南、华东和华北,对 华东 和华南非基准地升贴水设为-100元/吨,对华北设为-200元/吨。在交割区域内的现货企业可以申请为交割厂库。


交割地点及升贴水设置贴近现货贸易格局


记者了解到,燃料用LPG产销集中在华南、华东和华北地区。华南、华东和华北三地区产量约占全国总产量的58%,进口量约占全国总量的99%,消费量约占全国总量的66%。华南、华东和华北地区价格处于同一体系,三地区各省的现货价格相关系数均在0.9以上,华南、华东和华北地区是我国液化石油气库容集聚地,三地区库容总计311万吨,约占全国总量的93%。此外,三地区国内炼厂与进口企业竞争充分,“三桶油”产量在华南、华东和华北地区供应量占比分别为29%、23%、29%,东北、华中等地区占比约80%。因此,交割区域选择在华南、华东和华北地区。

在此基础上,大商所将广东设为LPG期货基准交割地。上述负责人对期货日报记者表示,广东是全国最大的液化石油气消费省,年消费量517万吨,占全国燃料液化石油气总消费量的22%。同时,广东是我国液化石油气市场化程度最高、开放程度最高、价格竞争最为激烈的区域,由于众多液化石油气国产炼厂、进口贸易商和大型库区的存在,广东是我国液化石油气价格走势的风向标,其LPG价格最具代表性。

在地点升贴水的设计上,大商所综合考虑产量、地理位置、现货价差等因素,特别是考虑到行业近年有大型设备陆续投产,以及国产炼厂因临时性“憋罐”或设备检修低价抛货,导致各地价差不稳定。LPG主要在区域内消费,如果盘面价格“漂移”到非基准交割地的概率过高,买方异地接货较为困难,会影响买方参与期货市场积极性。

为此,大商所将非基准交割地划分为两个层次,并分别设置升贴水。具体设计上,华南和华东地区的非基准交割地设置100元/吨的贴水。华东地区是全国第二大燃料LPG生产和消费地区,华南的广西、福建地理位置与基准地较近,将其作为第一层次补充交割区域,设置较低的贴水,一旦基准地可供交割量不足,这些地区可以注册仓单,扩大可供交割量。同时,对华北地区的非基准交割地设置200元/吨的贴水。华北地区是化工LPG生产和消费大省,燃料LPG消费量在全国排第三位,将其作为第二层次补充交割区域,设置较高的贴水,在基准交割地和第一层次非基准地可供交割量不足时,当地企业可以注册仓单,扩大可供交割量,增加买方异地接货的风险,有效防止逼仓。

据悉,液化石油气现货的产业特点导致区域间价差波动剧烈,仅靠地区升贴水设置不能既保证盘面价格只反映基准地价格,又保证盘面价格异动时非基准交割地可以快速注册仓单。“在综合考虑后,我们形成了地区升贴水设置方案,但盘面价格‘漂移’的概率较其他品种有所提高,为解决这一问题,我们在滚动交割时增加了买方选择提货地点的权利,使买方无论滚动交割还是一次性交割,都可以选择接货地点,以解决买方不便异地接货的问题。”该负责人表示。(期货日报 姚宜兵)

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